Risparmio gestito – Il portafoglio di fine anno

Il contesto di mercato favorevole è stato offuscato dal riaccendersi dei timori per la stabilità dell’Europa e il possibile
fallimento di alcuni Stati. I titoli sovrani dei paesi periferici si sono rivelati una componente di rischio inattesa e imprevedibile
per gli investitori. Il crescente indebitamento degli Stati fa aumentare l’attrattiva relativa delle obbligazioni
societarie e delle azioni, poiché le società sono complessivamente solide e non eccessivamente indebitate. Rimaniamo
sovrappesati sui titoli azionari.

Asset Allocation
• La stagione delle trimestrali ha alimentato la fiducia degli investitori nelle azioni, grazie a sorprese positive e a
previsioni tendenzialmente favorevoli.
• L’allentamento quantitativo delle banche centrali continua a imprimere slancio alle imprese.
Manteniamo il sovrappeso sulle azioni a scapito della liquidità
Obbligazioni
• Il programma di acquisti di titoli di Stato della Fed, le rinnovate incertezze in merito agli Stati periferici dell’area euro
e il miglioramento degli indicatori economici si sono tradotti in un aumento dei rendimenti e in valutazioni eque.
• In ragione degli Swiss Solvency Test (SST), la domanda di obbligazioni in CHF a lunga scadenza da parte delle compagnie
di assicurazione è stata molto elevata. Questo effetto dovrebbe ora esaurirsi e l’inversione della curva nel
segmento delle scadenze superiori ai 15 anni dovrebbe ridursi.
Privilegiamo le obbligazioni ad alto rendimento e determinate emissioni societarie rispetto ai titoli di Stato

Azioni

• I mercati azionari continuano a evidenziare un andamento positivo.
• Tuttavia, gli accesi dibattiti in merito all’Irlanda e al Portogallo penalizzano i titoli bancari.
In linea generale privilegiamo le azioni svizzere e quelle dei mercati emergenti

Investimenti alternativi

• Materie prime: Nonostante la netta correzione, continuiamo a ritenere che i fondamentali siano favorevoli alle
materie prime. Tuttavia, la distinzione tra le diverse materie prime acquista un’importanza crescente.
Continuiamo a privilegiare i metalli preziosi e i prodotti agricoli
• Immobili: Nei fondi immobiliari svizzeri continuano ad affluire nuovi investimenti sotto forma di aumenti di capitale.
Alla luce dei premi e della situazione stabile sul fronte dei tassi, prevediamo nel complesso un andamento laterale
del mercato.
Privilegiamo i fondi a bassa capitalizzazione con premi contenuti
• Hedge Fund: L’attività di fusione e acquisizione continuerà ad intensificarsi in virtù delle ingenti riserve di liquidità
delle imprese.
Oltre alle strategie di trading, privilegiamo i gestori event driven

Valute

• Mentre la crisi del debito irlandese mette l’euro temporaneamente sotto pressione, la politica monetaria espansiva
degli Stati Uniti indebolirà ulteriormente il dollaro a medio termine.
Privilegiamo le valute di paesi che presentano una dinamica di crescita favorevole e differenziali di interesse
positivi, come il dollaro australiano, il dollaro canadese, la corona norvegese e la corona svedese

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