Continuiamo a preferire le azioni alle obbligazioni e alla liquidità.
Obbligazioni
• In alcuni paesi il buon andamento dell’economia ha indotto le autorità ad innalzare i tassi di riferimento. Tuttavia,
per il momento i tassi restano stabili nelle principali valute, pertanto suggeriamo aumenti selettivi della duration.
• Il vigore del franco svizzero fa sì che i rendimenti in CHF risentano meno dei timori infl azionistici, pertanto sono
meno sotto pressione rispetto agli altri mercati. La domanda di scadenze lunghe è aumentata.
In questo contesto, i mercati del credito restano al centro dell’attenzione, in particolare per quanto concerne
le obbligazioni ad alto rendimento e quelle garantite da attività.
Azioni
• I disordini in diversi paesi arabi e i timori infl azionistici hanno dato luogo a prese di benefi cio in vari mercati
emergenti. I mercati sviluppati benefi ciano di risultati societari perlopiù superiori alle attese.
• Il livello generale dei tassi d’interesse resta relativamente basso in termini assoluti. Lo sviluppo economico continua
a favorire un’ulteriore crescita degli utili societari.
Continuiamo a privilegiare i settori ciclici, come l’industria, le materie prime, l’energia e l’informatica.
Investimenti alternativi
• Materie prime: Sebbene i mercati petroliferi abbiano evidenziato un vigoroso rally, non si è ancora sviluppata una
fase ciclica rialzista generalizzata.
Continuiamo a preferire le materie prime agricole.
• Immobili: Nonostante i premi elevati, la domanda di investimenti indiretti nel settore immobiliare svizzero rimane
sostenuta. Per i fondi immobiliari sono previsti ulteriori aumenti di capitale.
Privilegiamo i fondi a bassa capitalizzazione.
• Hedge Fund: Dopo un inizio d’anno positivo per i mercati azionari, la volatilità dovrebbe tornare ad aumentare.
Nell’attuale contesto continuiamo a privilegiare i gestori macro e le strategie managed futures.
Valute
• In ragione di un tasso d’infl azione persistentemente elevato, la Banca d’Inghilterra dovrebbe essere la prima grande
banca centrale a innalzare i tassi.
Privilegiamo le valute legate alle materie prime, come la corona norvegese e il dollaro canadese, nonché la
corona svedese e la sterlina britannica.