PUNTARE SULLA GESTIONE ATTIVA – I mercati ad alto rendimento europei continuano a offrire opportunità selettive per i gestori attivi. Ne è convinto Paul Read (nella foto), co-responsabile del team obbligazionario di Invesco. “Il fatto che il mercato high yield europeo mostri una dispersione piuttosto ampia dei rendimenti” osserva il manager, “evidenzia l’importanza di una gestione attiva”. Da inizio anno per esempio, osserva Read, “la differenza di 
rendimento tra il primo e il quarto quartile degli high yield è più di quattro volte superiore rispetto a quella delle obbligazioni investment grade”.
HIGH YIELD – “L’aumento delle valutazioni del mercato negli ultimi trimestri ha comportato nuove sfide, sia in termini di qualità di emissione sia per la struttura del mercato, attribuendo un premio alle capacità di analizzare in profondità il mercato” spiega Read, che non vede affiorare segni di deterioramento dei fondamentali societari dei mutuatari ma mette in guardia gli investitori propensi al fai da te. “Nel 2012, chi ha puntato sull’intero indice high yield ha ottenuto buoni rendimenti e anche alcuni bond di emittenti meno solidi sono stati aiutati dal sentiment positivo che ha pervaso l’asset class. Ma agli attuali livelli il margine di errore è aumentato. Negli ultimi mesi abbiamo visto obbligazioni emesse con cedole ai livelli storici più bassi per il mercato high yield e, inoltre, alcuni titoli hanno registrato cattive performance in Borsa. Con un minore potenziale di rialzo di mercato, l’impatto di questi titoli con performance negative su un portafoglio d’investimento è ora maggiore”.