L’esposizione raccomandata per settembre cambia per qualche ritocco tattico oltre che per effetto del mercato (o degli acquisti programmati: PAC). L’azionario resta poco sotto benchmark ma viene ridotta l’esposizione agli EM le cui valutazioni sono in taluni casi importanti non più generose. Rimaniamo fiduciosi ma continuiamo a suggerire disciplina tattica negli acquisti: la volatilità implicita resta sui minimi dal 2007.
Nella componente obbligazionaria, i titoli indicizzati (20% del reddito fisso) continuano a far bene. Per ridurre la durata finanziaria si può vendere parte dei titoli di Stato con scadenze lunghe (su paniere Europeo) suggeriti a giugno o, ancor meglio, ridurre le obbligazioni societarie che hanno fatto moltissima strada. Confermiamo però la quota strategica di corporate di elevata qualità (IG) e di Debito dei Paesi Emergenti in valute forti (non locali) anche se da entrambi è lecito aspettarsi l’extra rendimento corrente ma non più i generosi guadagni in conto capitale realizzati nei mesi passati.
