Marzotto Sim, in Giappone tassi a lungo intorno allo zero

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Chiara Merico di Chiara Merico 21 Settembre 2016 | 12:32
L’elemento più rilevante del proprio statement riguarda però la variazione qualitativa del QE in atto: il focus, spiega il gestore Alfonso Maglio, si sposta infatti dalla base monetaria al controllo della yield curve.

TASSI E QE INVARIATI – La BoJ ha lasciato invariati sia i tassi (a -0.1%) che il programma di acquisto di titoli di stato a 80 trilioni di yen, spiega Alfonso Maglio, portfolio manager di Marzotto Sim. L’elemento più rilevante del proprio statement riguarda però la variazione qualitativa del QE in atto. Il focus si sposta infatti dalla base monetaria al controllo della yield curve con un target per i tassi a lungo intorno allo zero. Ennesima capitolazione, quindi, da parte di una banca centrale sugli gli effetti collaterali di tassi “troppo” negativi. Gli 80 trilioni di yen saranno quindi utilizzati in maniera discrezionale modulando sia l’entità dell’acquisto specifico che il tatto di curva da “colpire” di volta in volta. Tutto questo si tradurrà probabilmente in uno steepening (irripidimento) della curva a tutto vantaggio di banche e fondi pensione la cui redditività è fortemente legata ai titoli di stato ed al mercato monetario. Le conseguenze di questa comunicazione sono già evidenti nelle aperture di oggi che mostrano come il rendimento del decennale giapponese sia passato da un minimo di -0.065% a +0.005% con un pull back a – 0.032%. Si tratta di variazioni di piccola entità che vanno però nella direzione indicata nel comunicato. Come direbbero i “vicini” di casa cinesi, anche il più lungo dei viaggi inizia con un piccolo passo.

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