ELEZIONI USA FATTORE CRUCIALE – Il risultato del referendum UK ha dato innescato i timori relativi a uno choc negativo per le economie del Regno Unito e dell’area euro, spiega Chris Iggo, cio Fixed Income di Axa Investment Managers, nel suo outlook per i mercati obbligazionari globali. Di conseguenza la BoE ha subito allentato la sua politica monetaria e i mercati si aspettano nuovi stimoli monetari nell’area euro. Tuttavia si prevede che, andando avanti, l’impatto marginale sui rendimenti sarà inferiore. Inoltre i mercati si stanno chiedendo quali altri strumenti potrebbero essere utilizzati per sostenere crescita e inflazione. In larga parte questi portano ad aspettative di curve di rendimento più ripide. I credit spread sono stabili, ma i mercati si trovano davanti a rischi importanti nei prossimi mesi, soprattutto in termini politici. Intendiamo infatti modificare la nostra asset allocation subito prima delle elezioni presidenziali USA che rappresentano un fattore cruciale.
VALUTAZIONI RICCHE – Le valutazioni nel segmento fixed income restano ricche e il trend verso yield più bassi è diminuito. Per questo, a nostro avviso, sarebbe opportuno concentrarsi su strategie più “difensive”, ad esempio limitando l’esposizione sulla duration, incrementando la diversificazione verso i mercati emergenti e cercando una protezione dall’inflazione quando è più conveniente. Nei mercati del credito strutturato osserviamo una forte competizione per gli asset, ma i CLO (Credit Loan Obligation) e i leveraged loan continuano a fornire un vantaggio di rendimenti significativo rispetto al reddito fisso. In breve la nostra impostazione complessiva punta a limitare i rischi, poiché siamo cauti sull’eventualità di movimenti analoghi al “taper tantrum” nei tassi e anche sulla possibilità di rischi legati ad eventi particolari per quanto riguarda i prodotti a spread, conclude Iggo.