Asset allocation: alla ricerca di opportunità nei metalli del futuro

Gli esportatori di metalli nei mercati emergenti (ME) potrebbero essere sottovalutati data la crescente domanda di trasporti puliti creata dalla regolamentazione e dalle preferenze dei consumatori, e questo potrebbe rafforzare le prospettive per i mercati di frontiera con i crescenti investimenti minerari.
Come abbiamo spiegato in un precedente post sul blog , il contributo dei mercati emergenti e di frontiera al commercio globale di metalli per l’energia pulita è cresciuto costantemente negli ultimi anni.

Nel 2020, i mercati emergenti sono stati la fonte del 44,3% delle esportazioni dei cinque grandi metalli di transizione, che sono quei metalli fortemente necessari nelle infrastrutture di energia rinnovabile, principalmente nelle attività di elettrificazione: rame, nichel, alluminio, cobalto e litio. Questo era in aumento dal 42,6% nel 2016. Il grafico seguente lo illustra.

La Cina è un’importante fonte e destinazione dei metalli del futuro, consumando circa la metà di tutti i principali metalli di base nel 2022, secondo Standard & Poor’s. Gli altri maggiori esportatori globali di questi metalli includono Cile, Russia e Indonesia.

In particolare, il valore delle esportazioni di metalli di transizione dai mercati di frontiera è cresciuto del 45% negli ultimi cinque anni, con la produzione che emerge in nuovi paesi come Namibia, Costa d’Avorio e Pakistan. I progetti di estrazione di metalli a energia pulita stanno diventando sempre più preziosi, il che probabilmente guiderà la ricerca di nuove riserve e progetti minerari. Oltre al supporto fornito dalla caccia ai metalli ai prezzi e alle ragioni di scambio, offre anche il potenziale per un aumento dei proventi delle esportazioni e afflussi di investimenti diretti esteri verso i principali mercati emergenti e di frontiera.


Ma diamo un’occhiata alle opportunità che vediamo nelle regioni chiave: America Latina, Africa subsahariana e Asia.

America Latina: domina l’offerta globale di Cooper con un potenziale significativo nel litio

L’industria mineraria del rame è una componente fondamentale dell’economia cilena e peruviana, poiché contribuisce in modo significativo alle esportazioni (dal 62% al 63% del totale) e alle entrate fiscali (dal 5% al 6% del totale). E la produzione si sta sviluppando sia nei mercati emergenti che di frontiera.

La produzione di rame è iniziata a Panama nel 2019 e il suo contributo alle entrate fiscali e alle esportazioni è destinato a crescere ulteriormente in linea con le nuove disposizioni fiscali, i volumi in crescita e i prezzi favorevoli. Riteniamo che le esportazioni annuali di minerale di rame di Panama aumenteranno da 1 miliardo di dollari (11% delle esportazioni di beni) nel 2020 a oltre 4 miliardi di dollari nei prossimi anni, poiché la produzione aumenterà in una nuova miniera, che sarà una delle più grandi al mondo .

Fondamentalmente, poiché i volumi delle esportazioni di rame di Panama sono aumentati e i prezzi del rame sono aumentati, le partite correnti del paese sono passate da un disavanzo a un surplus, migliorando notevolmente la performance del settore estero e consentendo un notevole accumulo di riserve internazionali.
Nel frattempo, Bolivia, Argentina e Cile dominano le riserve globali di litio, con il 56% delle risorse di litio identificate in quello che l’US Geological Survey chiama il “triangolo di litio”. Il contributo delle esportazioni di carbonato di litio alle esportazioni complessive è attualmente limitato (0,3% e 0,9% delle esportazioni totali del 2021 rispettivamente per Argentina e Cile). Tuttavia, ha il potenziale per crescere in modo significativo con il giusto mix di politiche.


Africa subsahariana: sede del più grande produttore di cobalto con una produzione significativa di rame

La Repubblica Democratica del Congo (RDC) è il più grande produttore mondiale di cobalto, fornendo oltre il 70% della produzione mondiale. Altri produttori, tra cui Russia e Filippine, rappresentano meno del 4,5% della produzione.
La capacità di lavorazione sia del rame che del cobalto è in gran parte concentrata in Asia, ma la Repubblica Democratica del Congo e altri paesi della regione stanno cercando di adottare politiche che stimoleranno un’industria regionale di produzione di batterie. Ciò potrebbe consentire l’emergere di una catena del valore integrata in Gabon, Angola, Zambia, Repubblica Democratica del Congo e Mozambico, data la presenza di input critici in questi paesi.
Lo Zambia, ad esempio, ha già un settore minerario ben consolidato che contribuisce per oltre l’11% al PIL, per il 28% alle entrate del governo e per quasi l’80% delle entrate delle esportazioni, come mostra il grafico seguente.

Il manganese è utilizzato nei catodi delle batterie agli ioni di litio. Il Sudafrica e il Gabon rappresentano circa il 43% della produzione mondiale di minerale di manganese. È in fase di sviluppo un nuovo progetto in Gabon, che aumenterà la capacità annuale della miniera da 4 milioni di tonnellate a 7 milioni di tonnellate entro il 2023. Fondamentale per questi sforzi sarà un miglioramento generale delle infrastrutture e la stabilità del regime politico legislativo e fiscale.

Asia: l’Indonesia scommette sull’aumento della catena del valore dei veicoli elettrici

Nove paesi rappresentano globalmente il 75% delle riserve mondiali di nichel. Nel mondo emergente, due dei quattro paesi con le maggiori riserve di nichel sono asiatici: l’Indonesia e le Filippine. (Gli altri due sono Brasile e Russia.)
Le politiche dell’Indonesia verso lo sviluppo delle risorse naturali (che hanno incluso divieti all’esportazione di minerali) sono state oggetto di critiche dato il rapido ritmo di cambiamento delle politiche oltre un decennio fa. Tuttavia, l’Indonesia nel complesso è considerata un successo nel raggiungere una base di esportazione ben diversificata che è andata oltre l’esportazione di materie prime di base verso merci lavorate e sempre più manufatti.
Il Center for Strategic and International Studies prevede che l’Indonesia da sola rappresenterà circa la metà della crescita della produzione mondiale di nichel fino al 2025, grazie in parte a una joint venture con un’azienda cinese destinata a svolgere un ruolo chiave nella fornitura globale di nichel per le batterie in futuro.

A cura di Alfred Hoffmann, ad e fondatore di Ricerca Investimenti Avalon 

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