Investimenti, bolle e Orsi

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di Redazione 7 Novembre 2022 | 12:29

Pochissime regole di mercato, tecniche o meno, resistono alla prova del tempo, principalmente a causa dell’efficienza dei mercati. Ma eccone due su cui puoi contare: (1) la leadership del ciclo futuro non è mai la stessa della leadership del ciclo precedente e (2) i mercati ribassisti segnalano sempre un cambiamento nella leadership“. Ad affermarlo sono gli analisti di Richard Bernstein Advisors, che di seguito spiegano più nel dettagliola view declinandola allo scenario attuale.

Il sell-off di quest’anno è stato il modo in cui il mercato ha cercato di colpire in testa gli investitori con l’idea che avrebbero dovuto evitare di aggrapparsi ai vincitori di ieri, ma pochi sembrano ascoltare.

Le bolle non si sgonfiano durante la notte

Piuttosto che ruotare i portafogli lontano dalle attività in bolla, gli investitori tendono a considerare i ribassi iniziali dei prezzi come opportunità interessanti per acquistare crescita secolare a sconti enormi. Eppure la storia delle bolle suggerisce che non tornino ad essere grandi investimenti dopo appena sei mesi di svendita. Durante il crollo della tecnologia nel 2000-2002, un mercato ribassista durato 2,5 anni, l’indice Nasdaq 100 ha registrato 16 distinti rally del mercato ribassista che hanno superato il 10% durante il calo dell’83%, con tre di questi rally superiori al 30%.

Meglio fare tardi che presto

Molti investitori insistono nell’acquistare in anticipo in modo che “possano essere lì in fondo”. Eppure la storia suggerisce che è meglio essere in ritardo che presto. In un aggiornamento della nostra analisi precedentemente pubblicata, abbiamo analizzato i rendimenti per l’intero periodo di 18 mesi che comprende i sei mesi prima e i 12 mesi dopo ogni minimo di mercato. Abbiamo quindi confrontato i rendimenti ipotetici di un investitore che possedeva il 100% di azioni per l’intero periodo (“6 mesi di anticipo”) con uno che deteneva il 100% di liquidità fino a sei mesi dopo il minimo del mercato, quindi è passato al 100% di azioni (“6 mesi tardi”). In sette degli ultimi dieci mercati ribassisti, è stato meglio fare tardi che presto (grafico 2). Non solo questo tende a migliorare i rendimenti riducendo drasticamente il potenziale di ribasso, ma questo approccio offre anche un altro tempo per valutare i dati fondamentali in entrata.

Per inciso, gli unici casi negli ultimi 70 anni in cui è stato meglio essere in anticipo sono stati nel 1982, 1990 e 2020. Ma in ciascuno di questi casi, la Fed aveva già tagliato i tassi di interesse.

Data l’elevata probabilità che la Fed continui a inasprire la crescita già rallentata degli utili, sembra prematuro aumentare significativamente l’esposizione azionaria oggi.

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