L’inflazione statunitense è risultata inferiore alle attese: l’inflazione complessiva si è attestata al 7,7% anno su anno, mentre l’inflazione core al 6,3%. Di fronte a questa news, ecco di seguito la view di Carlo Putti, direttore investimenti del Public Debt team di M&G Investments.
Le pressioni inflazionistiche si sono allentate un po’, poiché la decelerazione dell’IPC è stata generalizzata. I beni di base sono diventati negativi nel mese, mentre i servizi di base al netto degli affitti hanno subito una decelerazione (tuttavia, ciò è dovuto in parte a una modifica tecnica dell’inflazione assicurativa). Gli affitti rimangono generalmente su livelli elevati, ma probabilmente si attenueranno in futuro, riflettendo lo stato attuale del mercato degli affitti.
Nel complesso si è trattato di un buon rapporto che rafforza l’idea che l’inflazione abbia raggiunto il suo picco e stia scendendo, tuttavia non vi è ancora alcuna prova che si tornerà presto all’obiettivo del 2%. L’inflazione si è spostata da quella di base ai servizi, che è molto appiccicosa ed è trainata principalmente dai salari. Prima di poter stare più tranquilli con l’inflazione sono necessarie ulteriori prove che l’inflazione salariale si stia raffreddando sul serio. Finora il mercato del lavoro è ancora rigido e i salari sono alti. Gli stipendi saranno l’elemento chiave da tenere d’occhio in futuro.
Notizie buone e cattive sull’inflazione
Buone notizie
Offerta di moneta la crescita dell’offerta di moneta (misurata da M2) è rallentata in modo significativo. L’inflazione è stata causata dall’enorme iniezione di denaro a partire dalla pandemia, ma da allora la crescita della massa monetaria (misurata da M2) è rallentata in modo significativo ed è ora a livelli coerenti con un’inflazione del 2%.
- Affitti gli affitti sono fondamentali se si vuole prevedere l’inflazione statunitense, in quanto rappresentano una parte importante dell’indice (circa il 30% per l’IPC principale e circa il 40% per l’IPC core). Gli affitti sono aumentati per la maggior parte dell’anno, contribuendo a spingere l’inflazione verso l’alto, ma ora potremmo essere vicini a un punto di svolta. Nell’indice IPC, gli affitti sono di solito un indicatore ritardatario, per effetto del modo in cui l’indice è costruito (ad esempio, i dati sugli affitti ufficiali vengono raccolti solo due volte all’anno per poter raccogliere un campione più ampio). Esistono tuttavia indicatori sugli affitti più tempestivi, anche se probabilmente meno accurati, e tutti suggeriscono un rallentamento della crescita degli affitti. Questo rallentamento inizierà probabilmente a riflettersi anche nelle misure ufficiali nei prossimi mesi.
- Dollaro quest’anno il dollaro USA ha registrato un forte aumento, che ha avuto e continuerà ad avere un impatto sull’inflazione, in particolare su quella dei beni. Poiché la maggior parte dei beni è importata, un dollaro forte probabilmente si traduce in una riduzione dei loro prezzi.
- Effetto base si tratta di un effetto più a breve termine che potrebbe contribuire a far scendere l’inflazione a/a. L’anno scorso, da ottobre a febbraio, l’IPC core è stato piuttosto elevato, con una media di quasi lo 0,6% mensile. Quindi, per far sì che l’inflazione core continui a salire su base annua, è necessario che nei prossimi 5 mesi i numeri a livello mensile siano piuttosto elevati. Cosa possibile ma difficile visto che la crescita degli affitti inizierà probabilmente a frenare presto.
Cattive notizie
- Inflazione generalizzata l’inflazione è ora generalizzata. Non sono solo alcune voci a far salire l’inflazione complessiva, ora è la maggior parte delle voci a vedere i prezzi aumentare rapidamente. Un buon modo per visualizzarlo è osservare l’IPC mediano, che è meno influenzato dagli outlier in quanto si concentra sul nucleo della distribuzione.
- Inflazione vischiosa con la riapertura delle economie, le persone hanno iniziato a spostare i loro consumi dai beni ai servizi. Di conseguenza, l’inflazione dei beni sta ora rallentando, mentre quella dei servizi sta aumentando rapidamente. Il problema è che l’inflazione dei servizi, a differenza di quella dei beni, è solitamente molto appiccicosa. Di conseguenza, potremmo non assistere a una brusca decelerazione dell’inflazione tanto presto.
- Salari quest’anno i salari sono aumentati e questo è importante perché sono il principale costo di input per la maggior parte dei servizi. Se la crescita dei salari rimane elevata o addirittura accelera da qui in poi, è possibile che ci siano ulteriori sorprese in termini di inflazione. Tenete d’occhio i salari e una possibile spirale salari-prezzi, perché questo cambierà completamente il quadro dell’inflazione per il prossimo anno.
- Velocità un aspetto che non è stato discusso molto finora è la velocità del denaro (la velocità cioè con cui il denaro circola all’interno dell’economia). L’aumento dei tassi di solito porta a un incremento di velocità, poiché i consumatori cercano opportunità di impiego per la loro liquidità. Di recente abbiamo assistito a un’accelerazione della velocità del denaro e, se ciò dovesse continuare, l’inflazione potrebbe rimanere elevata anche se l’offerta di moneta dovesse diminuire.
Conclusioni
sembra esserci luce alla fine del tunnel dell’inflazione, in particolare con il crollo dell’offerta di moneta a livelli coerenti con un’inflazione al 2%. La stretta monetaria può accelerare ulteriormente questa tendenza, spingendo potenzialmente M2 in territorio negativo. Tuttavia, la velocità del denaro rimane al momento una grande incognita e potrebbe mantenere alta l’inflazione anche con una bassa offerta di moneta.