Investimenti: divergenza tra le politiche monetarie ai massimi storici

La settimana dei meeting di giugno delle banche centrali ha prodotto una grande divergenza tra le politiche monetarie. I falchi prevalgono negli Stati Uniti e nell’area euro, a causa della resilienza del mercato del lavoro e l’attenuarsi delle preoccupazioni sul settore bancario. I rischi di una stretta eccessiva sono in aumento. La Fed si è attenuta ad una pausa ampiamente attesa, ma ha sorpreso aggiungendo due ulteriori aumenti dei tassi ai “dots”.

In questo scenario, ecco di seguito la view di Thomas Hempell, Head of Macro & Market Research di Generali Investments.

Prevediamo ora un altro aumento a luglio al 5,5%, con il primo taglio posticipato al primo trimestre del 2024. Anche la BCE ha aggiunto un linguaggio aggressivo e previsioni di inflazione più elevate al tanto atteso aumento di 25 pb. È probabile che un ulteriore aumento di luglio al 3,75% segnerà il picco prevalente fino alla metà del 2024, ma ci sono rischi di un ulteriore aumento.

Ciò contrasta con la Bank of Japan che “pazientemente” mantiene un forte accomodamento, anche mentre l’inflazione sottostante è in aumento. La banca centrale segnala che il raggiungimento dell’obiettivo di inflazione del 2% deve essere sostenuto da una crescita salariale sostenibile. In Cina, il vacillante rimbalzo della riapertura economica ha innescato un taglio dei tassi di 0,1 punti percentuali da parte della People Bank of China, a cui seguiranno probabilmente ulteriori accomodamenti (mirati).

Lo Yen giapponese in difficoltà e profondamente sottovalutato potrebbe ancora stabilizzarsi con l’aumentare del rischio di intervento sul forex, e le prospettive per i rendimenti USA sono orientate verso il basso. Tuttavia, un vero e proprio rimbalzo dovrà essere sostenuto da un cambiamento di politica della BoJ, in special modo nella strategia di controllo della curva dei rendimenti, che sembra rinviato addirittura alla fine di quest’anno.

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