Investimenti: attenzione all’effetto disposizione

L’effetto disposizione descrive notoriamente la tendenza degli investitori a vendere i vincitori troppo presto e a trattenere i perdenti troppo a lungo. Questo è ovviamente negativo per le prestazioni perché gli investimenti mostrano slancio e i vincitori tendono a continuare a salire dopo che l’investitore li ha venduti, mentre i perdenti tendono a continuare a scendere.

Dal punto di vista della pura performance, gli investitori dovrebbero fare il contrario.
Apparentemente, l’effetto disposizione non solo riduce performance, ma “incasina” anche la testa: se si vende un vincitore e si blocca i guadagni, fa sentire bene le tue decisioni di investimento.

Non importa se il resto del portafoglio funziona male, gli amici e i follower non lo sapranno perché non possono vederlo. E non lo farà neanche l’investitore che così ha agito, perché misura le prestazioni e le capacità in base ai rendimenti degli investimenti che venduto, non all’intero portafoglio.

Katrin Gödker, Terrence Odean e Paul Smeets hanno organizzato un paio di esperimenti di laboratorio in cui 301 investitori hanno dovuto investire in diversi titoli con probabilità predeterminate di rendimenti positivi o negativi.

Quindi, una selezione casuale di partecipanti è stata costretta a vendere alcune azioni in ogni round. Nella condizione chiamata “guadagni di vendita” i partecipanti erano costretti a vendere azioni con un profitto proprio come avrebbe previsto l’effetto di disposizione, mentre nella condizione di “perdite di vendita”, i partecipanti erano costretti a vendere azioni con una perdita.

Nella fase finale dell’esperimento, ai partecipanti è stato quindi chiesto di valutare se pensavano che i loro rendimenti sugli investimenti fossero nella metà superiore di tutti i partecipanti. Naturalmente, ci si aspetta che circa il 50% dei partecipanti si valuti al di sopra della media.

Le barre sottostanti sono corrette per la performance effettiva del portafoglio, quindi qualsiasi deviazione dal livello del 50% mostra il grado di fiducia eccessiva e insufficiente indotto dall’effetto disposizione. E’ chiaro che gli uomini e le donne che sono stati costretti a vendere azioni con profitto erano molto più propensi a pensare che la loro performance fosse superiore alla media, anche se non lo era. Il che ci fornisce ancora una volta un’importante lezione sugli investimenti: dovremmo assumere donne come gestori degli investimenti. In media sono infatti meno sicuri di sé degli uomini.

Overconfidence innescato dall’effetto disposizione

 

A cura di Klement on Investing

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