Mercati emergenti: India in pole position nel 2024

Il 2024 promette di essere un anno significativo per le elezioni in tutto il mondo. Taiwan andrà alle urne a gennaio, l’India ad aprile/maggio. Anche gli Stati Uniti e probabilmente il Regno Unito voteranno nel corso dell’anno. L’India è notoriamente la più grande democrazia del mondo, con oltre 900 milioni di elettori registrati, e queste elezioni arrivano in un momento interessante. Narendra Modi è presidente dal 2014 e il BJP (Partito del Popolo Indiano) aveva vinto facilmente le ultime elezioni con 303 dei 545 parlamentari disponibili: ma questa volta sarà tutto così semplice?

Modi è pronto per un terzo mandato?

In vista delle elezioni di dicembre in Madhya Pradesh, Rajasthan, Chhattisgarh, Telangana e Mizoram, i sondaggisti nutrivano basse aspettative per il partito al governo BJP perché questi Stati non sono mai stati storicamente pro-BJP. Ma come sono cambiate le cose! Il BJP ha ottenuto una tripletta in Madhya Pradesh, Rajasthan e Chhattisgarh e ha aumentato il numero dei seggi in Telangana e Mizoram. Riteniamo che questi risultati rendano altamente probabile il terzo mandato di Modi come Primo Ministro nel 2024: alcuni esperti hanno persino iniziato a parlare del quarto mandato di Modi, nel 2029. Essendo un governo fortemente favorevole alla crescita, riteniamo che ciò sia di buon auspicio per il proseguimento delle riforme e dello sviluppo nel medio termine: le riforme di quest’ultimo mandato sono state un fattore fondamentale alla base della recente forte performance dell’India.

Una miniera d’oro in termini di entrate fiscali

Anche se il resto del mondo è alle prese con condizioni finanziarie altamente restrittive e un’inflazione persistente, il PIL dell’India è cresciuto del 7,0% nei quattro trimestri precedenti al terzo trimestre del 2023, alimentato dalla crescita dei consumi e degli investimenti privati, da infrastrutture pubbliche digitali leader a livello mondiale e da un’economia che si sta sviluppando a un ritmo molto più rapido di quanto ci si aspettasse.

Per molti aspetti, l’India è l’economia digitale più avanzata al mondo, sostenuta da massicci investimenti governativi nell’“India Stack”, di proprietà pubblica. Si tratta di una raccolta unica di piattaforme tecnologiche per l’interfaccia tra aziende governative e private nell’offerta di prodotti e servizi abilitati alla tecnologia. Ciò include l’interfaccia di successo Unified Payments, una piattaforma di pagamenti digitali in tempo reale che facilita oltre 11,4 miliardi di transazioni al mese e ora rappresenta il 72% del volume dei pagamenti in India, partendo da una base praticamente pari allo zero nel 2017.

La velocità e la comodità di questa economia digitalizzata hanno portato grandi quantità di transazioni nel sistema finanziario formale, con la conseguenza non solo di aumentare l’inclusione finanziaria ma anche le entrate fiscali disponibili per il governo indiano. Il ritmo è sorprendente. Le entrate mensili GST (l’imposta su beni e servizi) hanno costantemente superato le aspettative per oltre un anno ormai, e ogni volta che tali aspettative sono state ricalibrate, i dati finali hanno comunque sorpreso al rialzo.

Come viene utilizzata questa miniera d’oro fiscale? All’inizio della pandemia di Covid, garantire che nessuno morisse di fame è diventata una chiara priorità del governo, quindi il programma alimentare gratuito già esistente è stato ampliato per coprire circa 800 milioni di persone nel Paese. È stato recentemente annunciato che tale programma si estenderà per i prossimi cinque anni e, oltre a un sistema di previdenza sociale e sanitario (assicurazione privata finanziata con fondi pubblici), fornisce una significativa rete di sicurezza sociale che migliora l’effettivo reddito disponibile e l’affidabilità creditizia per ampie fasce della società. Come vediamo dall’esperienza in Occidente, sono poche le grandi economie al mondo in cui il governo dispone di ampi margini fiscali, ma questa è la felice posizione in cui si trova ora l’India.

Un mercato azionario ampio, diversificato e liquido

Dal punto di vista degli investimenti, ciò significa che per gli investitori in azioni indiane è utile prestare attenzione alle società che sono ben posizionate per beneficiare di queste tendenze, in particolare della transizione del capitale dall’economia informale a quella formale. L’ampiezza delle opportunità nel mercato azionario indiano è ampia, con oltre 400 società con una capitalizzazione di mercato superiore a 1 miliardo di dollari, quindi gli investitori attivi hanno un ricco bacino di opportunità tra cui scegliere.

In tutto questo ottimismo, è fondamentale ricordare che gli investitori hanno sempre il dovere di tenere d’occhio i potenziali rischi. Nel caso dell’India, tali rischi includono la forza del dollaro statunitense o una svalutazione del renminbi cinese; il primo in parte perché influenza i costi petroliferi dell’India (l’India è uno dei maggiori importatori di petrolio al mondo), il secondo perché un renminbi svalutato potrebbe scatenare una svalutazione competitiva in tutto il mondo.

In passato gli investitori internazionali hanno dato più importanza ai rischi dell’India che alle sue opportunità. In effetti, nel 2022 hanno ritirato denaro dall’India, e hanno continuato a farlo ancora fino a marzo 2023. Gli investitori domestici, d’altro canto, hanno investito ingenti somme nel mercato indiano su base mensile grazie a una nuova generazione di giovani investitori di 20/30 anni. Questo gruppo investe attraverso piani di risparmio sistematici a lungo termine in azioni indiane, con flussi mensili che ora superano i 2,5 miliardi di dollari al mese. La maggiore presenza di investitori retail indiani è un cambiamento strutturale che ha alterato la dinamica di funzionamento del mercato indiano in futuro. Maggiori e più stabili capitali nazionali dovrebbero portare alla stabilità dei prezzi degli asset rispetto al passato, in cui dominavano investitori internazionali “turistici” non specializzati.

Nel loro insieme, la solida posizione fiscale del governo, l’eccellente situazione demografica, l’inflazione modesta, la sana crescita economica e un crescente pool di investitori che entra nel mercato costituiscono, a nostro avviso, motivi convincenti per spingere gli investitori a considerare l’India come destinazione degli investimenti.

A cura di Avinash Vazirani, gestore di Jupiter AM

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