“Le azioni europee restano erroneamente trascurate, un orientamento che persiste nel 2024, vista la netta preferenza degli investitori per gli Stati Uniti rispetto all’Europa”. Parola di Olivier Cassé, Fund Manager di Sycomore (parte di Generali Investments), che di seguito spiega nei particolari la view.
Dalla fine del 2019, i mercati azionari europei hanno sottoperformato le loro controparti americane. Tuttavia, le società europee hanno registrato una crescita degli utili superiori e presentano caratteristiche sempre più interessanti, mentre l’economia globale si stabilizza in modo morbido e la BCE sembra sempre più propensa ad abbassare i tassi di riferimento a giugno.
La tendenza osservata negli ultimi anni ha portato a valutazioni convincenti per molte società del Vecchio Continente. A titolo di esempio, il Price Earnings Ratio (PER) 2023 dell’Euro Stoxx, l’indice rappresentativo del mercato azionario dell’Eurozona, si attesta a 13,5x il 28/03/2024 contro i 24x dell’S&P 500.
Le azioni europee sono attualmente scambiate con uno sconto del 35%[2] rispetto agli Stati Uniti e offrono opportunità interessanti in molti settori, in particolare in quelli ciclici come le banche, i produttori di auto e i beni di consumo discrezionali. Il settore tecnologico, che nel complesso è piuttosto costoso, rimane un’eccezione.
Le valutazioni elevate sembrano ora minacciare la supremazia dello stile Growth, anche se l’aumento dei tassi di interesse dovrebbe aver compresso i prezzi. Per contro, lo stile Value, che prevede l’investimento in titoli sottovalutati, potrebbe presto tornare in auge tra gli investitori.
Riteniamo che i titoli Growth siano ora scambiati a valutazioni troppo elevate e ci rivolgiamo quindi a titoli sottovalutati in tutti i settori (esclusi energia e immobiliare). La nostra esposizione alle banche è stata rafforzata all’inizio dell’anno, in un contesto di rialzo dei rendimenti e di ripristino della fiducia alimentata dalla ripresa della crescita europea; abbiamo inoltre scelto di sovrappesare massicciamente il settore automobilistico.
