A cura di Allianz GI
Il miglioramento dei dati congiunturali supporta il rialzo dei mercati azionari e l’indebolimento di quelli obbligazionari. Rimane in ogni caso fondamentale mantenere un atteggiamento prudente, nonostante i segnali di riduzione delle preoccupazioni degli investitori. Potrebbe infatti verificarsi un nuovo aumento dei rischi politici. È particolarmente importante investire in modo attivo, sia all’interno di una stessa asset class che tra le diverse asset class. In un contesto di crescita modesta, i dividendi continueranno ad assumere un ruolo fondamentale nella performance azionaria complessiva.
Azioni Europa: Overweight
• Prosegue l’espansione del PIL dell’Eurozona.
• L’incertezza politica nell’Unione Monetaria si è ridotta in seguito alle elezioni parlamentari in Francia, mentre è cresciuta quella legata alla BREXIT dopo il risultato delle consultazioni elettorali nel Regno Unito.
• I dati più recenti mostrano i primi segnali di una reazione dei consumatori britannici alla contrazione del reddito disponibile.
Azioni USA: Equalweight
• L’ampliamento del bilancio della Fed e la conseguente flessione dei rendimenti hanno determinato l’incremento delle valutazioni azionarie USA. Si riducono quindi le aspettative per i ritorni nel lungo periodo.
• Tale tendenza a livello delle valutazioni potrebbe invertirsi qualora fosse realizzato il graduale ridimensionamento del bilancio della Fed, previsto nel 2018.
• A livello generale, le azioni continuano a beneficiare della solidità dei dati congiunturali. In base ai “surprise indices”, negli USA stanno diminuendo i fattori a sostegno dell’azionario, mentre in Europa la dinamica si conferma ancora robusta.
Azioni Giappone: Equalweight
• Nonostante la crescita contenuta, in Giappone la disoccupazione evidenzia una diminuzione su base tendenziale. A medio termine tale trend dovrebbe favorire maggiori rivendicazioni salariali nonché un aumento dell’inflazione.
• In base alle contrattazioni salariali, sembra tuttavia che le pressioni su retribuzioni e inflazione saranno piuttosto contenute, nonostante lo Yen complessivamente più debole e l’aumento dei prezzi dell’energia degli ultimi mesi.
• L’andamento del mercato azionario nipponico resta legato allo Yen. Il recente indebolimento della divisa migliora le aspettative sugli utili aziendali. I progressi nel contesto ciclico globale dovrebbero avere effetti positivi anche sul listino giapponese.
Azioni mercati emergenti: Equalweight
• Le aree emergenti dovrebbero beneficiare dei temporanei stimoli in Cina e della netta ripresa ciclica del commercio mondiale.
• Da inizio anno i deflussi di capitali dai Paesi emergenti sono nuovamente diminuiti.
• Gli squilibri economici in Cina sono ulteriormente aumentati.
Settori
• Dato il rallentamento della tendenza reflazionistica, nel breve periodo è consigliabile un’allocazione settoriale bilanciata.
• A medio termine, il rialzo di rendimenti obbligazionari e tassi di inflazione dovrebbe favorire i settori ciclici.
• Manteniamo inoltre una preferenza strutturale per i titoli che distribuiscono dividendi.
Tema di investimento
• Siamo circondati dall’intelligenza artificiale (IA), che è entrata a far parte della nostra vita quotidiana e si diffonderà sempre di più.
• La capacità di apprendimento delle macchine si accompagna a una capacità pressoché illimitata di elaborare dati, grazie a possibilità di storage a costi contenuti, soluzioni cloud e crescente velocità dei processori.
• I dati e le prestazioni dei computer consentono di definire nuove strutture in ambiti finora non strutturabili e di elaborare nuove applicazioni. Tra gli esempi rientrano sanità, “smart home” e veicoli a guida autonoma.
• La IA è anche responsabile dello sviluppo dell’Industria 4.0 o della cosiddetta quarta rivoluzione industriale.