Bce, gli acquisti di bond entrano nel settimo anno: cosa cambierà giovedì

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Avatar di Stefano Fossati 9 Dicembre 2020 | 15:30

“La Banca Centrale Europea darà indicazioni il prossimo giovedì, su questo non c’è dubbio. Nell’ultimo incontro dell’ottobre 2020 ha annunciato una ricalibrazione degli strumenti di politica monetaria sulla base delle nuove proiezioni di crescita e inflazione, al fine di rispondere in modo più efficace alle ulteriori sfide monetarie ed economiche”. Lo afferma Ulrike Kastens, Economist Europe di Dws. Di seguito la sua previsione sugli esiti della riunione della Bce di giovedì 10 dicembre.

È improbabile che gli strumenti cambino molto e la Commissione dovrebbe utilizzare quelli che ritiene efficaci. Tra questi figurano:
1. aste a lungo termine con un prolungamento delle condizioni favorevoli fino al 2022, al fine di mantenere la liquidità e il credito in circolazione;
2. proroga e prolungamento del programma di acquisto di emergenza in caso di pandemia (Pepp) di 500 miliardi di euro fino alla fine del 2021. In particolare, l’elevato livello di incertezza economica previsto dalla Bce dovrebbe indurre la banca centrale a rendere il volume più generoso di quello attualmente necessario in termini di acquisti mensili e di volume di Pepp non ancora utilizzato;
3. prolungare la fase di reinvestimento del Pepp almeno fino alla fine del 2023;
4. prosecuzione del “vecchio” programma di bond con un volume di acquisti mensili di 20 miliardi di euro;
5. mantenimento dell’attuale livello dei tassi di interesse. Un’ulteriore riduzione del tasso di deposito non è in vista, in quanto i prestiti bancari non dovrebbero essere messi a repentaglio.

La Bce conta sulle proprie misure per garantire che le condizioni finanziarie rimangano favorevoli al fine di sostenere ulteriormente la ripresa economica. Mira inoltre a ridurre gli effetti negativi della pandemia sulle prospettive di inflazione. Tuttavia, alla luce dell’atteso mancato raggiungimento dell’obiettivo di inflazione, come confermato dalla prima previsione di inflazione per il 2023, riteniamo che sia lecito supporre che la Bce manterrà l’attuale orientamento di politica monetaria ancora per molto tempo. Questo messaggio sarà probabilmente ribadito dal Presidente della Bce Lagarde, perché anche la volontà di fare di più, se necessario, dovrebbe rimanere parte della dichiarazione.

La Bce dovrebbe quindi rimanere un attore chiave del mercato, simile alla Federal Reserve statunitense. Entro la fine del 2021, la Bce dovrebbe detenere obbligazioni pari a circa il 40% del Pil dell’area dell’euro e, di conseguenza, raggiungere un livello simile a quello della Fed. Gli effetti negativi di questa politica, la sua proporzionalità e la futura questione della scelta degli strumenti di politica monetaria faranno parte della revisione strategica. Ma è improbabile che ciò porti a un’inversione di tendenza. Pertanto, il contesto di bassi tassi d’interesse rimarrà “basso per un periodo di tempo molto lungo”.

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