Recentemente, gli investimenti ESG sono stati criticati da voci potenti che sostengono che l’ESG non è una proposta di valore attraente per gli investitori. “Questo perché gli asset green tenderanno sempre a sottoperformare i cosiddetti asset brown, dato che i titoli ben performanti ESG beneficiano di costi di capitale più bassi che, per definizione, si traducono in rendimenti più bassi per gli investitori in futuro”. Ad affermarlo è Simon Lue-Fong, Head of Fixed Income di Vontobel, che di seguito spiega nel dettaglio la propria visione.
Come se queste non fossero già abbastanza cattive notizie per l’ESG, riducono il potenziale di rendimento ESG ad essere interamente dipendente dai capricci del sentiment dei consumatori che cambia a seconda delle notizie relative ai cambiamenti climatici. Tuttavia, nessuno di questi punti di vista resiste ad un duro sguardo alla realtà.
Controllo della realtà
Prima di tutto, i rendimenti attesi non sono uguali ai rendimenti realizzati, il che rivela che l’argomento di cui sopra vale solo in mercati perfetti con informazioni perfette. La realtà è che stiamo operando in mercati imperfetti con informazioni incomplete che creano numerose possibilità di rendimenti superiori al mercato attraverso gli investimenti ESG.
Tuttavia, queste possono essere scoperte e raccolte solo da una gestione attiva degli investimenti, in opposizione a una replica meccanica del mercato con un approccio statico. Inoltre, se il potenziale di rendimento di ESG è davvero in balia del sentiment degli investitori che cambia al ritmo delle notizie attuali sul cambiamento climatico, allora la gestione attiva può fare la differenza sovra o sottopesando i titoli ESG al momento giusto.
Catturare le stelle nascenti ESG
Ancora più importante, l’ESG ha un aspetto transitorio che deve essere preso in considerazione. Le aziende progrediscono sull’ESG a velocità diverse, il che nasconde un potenziale di rendimento significativo per coloro che sono in grado di identificare le aziende su una traiettoria ESG promettente.
Una volta che la buona gestione ESG inizia a mostrarsi, le aziende iniziano ad attrarre capitali che abbassano il loro costo del capitale e fanno salire i loro prezzi delle obbligazioni e delle azioni con notevoli guadagni di capitale per gli investitori che hanno colto abbastanza presto i segni di una buona gestione ESG. I titoli ESG non performanti saranno lasciati da parte e finiranno per sottoperformare i leader ESG.
Le aziende buone attireranno sempre gli investitori
Le critiche di cui sopra fanno sembrare che un minor costo del capitale in virtù di una buona gestione ESG sia una cattiva notizia per gli investitori. Questo suona come se gli investitori farebbero meglio a investire in asset brown, dato che il potenziale di ricompensa finanziaria è molto più alto.
Questo punto di vista è ignaro del fatto che gli impegni di capitale a lungo termine non sono affascinati solo dalla grandezza dei rendimenti assoluti, ma piuttosto dalla qualità di questi rendimenti. Rendimenti attesi più elevati basati su un costo del capitale più alto vanno di pari passo con rischi più elevati, poiché c’è una relazione tra rendimenti più alti e volatilità più elevata. In definitiva, gli investitori si preoccupano di come vengono compensati per ogni unità di rischio che si assumono. E non dimentichiamo che abbassare il costo del capitale attirando un alto volume di investimenti è una cosa buona, poiché non riuscirci potrebbe rendere insostenibile per un’azienda continuare ad operare.
La capacità di raccogliere capitale a basso costo si traduce anche in un maggior numero di investimenti che rendono i progetti più scalabili e redditizi. Al contrario, le aziende ad alto rendimento e ad alto rischio potrebbero correre il rischio di fallimento e, evitandole, gli investitori evitano di rimanere bloccati in aziende ridondanti nel medio termine. Ci sono aziende là fuori che continuano a migliorare in quello che fanno, come Amazon e Apple per esempio. In definitiva, le aziende buone (in termini di ESG) attireranno sempre gli investitori – a causa di un minor costo del capitale e nonostante i prezzi più alti delle azioni.
Le motivazioni degli investitori sono cambiate
Infine, sono convinto che la gestione degli investimenti sia nel mezzo di una potente trasformazione che darà potere all’investimento etico a spese del capitalismo a sangue freddo che massimizza il profitto. Gli investitori non vogliono più solo rendimenti a qualsiasi prezzo. Già oggi, la gestione degli investimenti viene plasmata da una nuova generazione di investitori che vogliono rendere il nostro mondo a prova di futuro. Questi investitori giudicheranno la qualità di un investimento attraverso una lente ESG. Pertanto, fare un investimento non sarà più una decisione binaria basata sulla prospettiva di rendimenti assoluti. Sarà un processo molto più sfumato che prenderà in considerazione l’etica, il rischio e il rendimento per il bene di un futuro migliore.