Sebbene il rallentamento globale della crescita avrà un impatto sull’intera economia, le società più piccole e più vicine all’economia “reale” ne risentiranno maggiormente. Le società con rating CCC e B, in generale, appartengono maggiormente a questa categoria.
Le Banche centrali aumentano i tassi per far fronte all’aumento dell’inflazione. In un primo momento, l’impatto pesa maggiormente sulle performance dei crediti di qualità superiore, che una maggiore correlazione con l’andamento dei tassi. Nel lungo periodo, tuttavia, tassi più alti significano un costo del capitale più elevato e, in ultima analisi, un aumento dei tassi di default che si ripercuoterà sulle società con rating CCC. Il tasso di default è già in aumento (sia in Europa sia negli Stati Uniti), anche se partiamo da un livello storicamente basso;
Di conseguenza vediamo che la dispersione è già in atto: gli emittenti CCC sono quelli con la peggiore performance tra i titoli high yield, su base mensile e trimestrale.
