Mercati, Ipo Porsche: quanto vale e come si confronta coi competitor

L’IPO di Porsche includerà un elemento simbolico. Secondo il sito, coinvolgerà 911 milioni di azioni Porsche AG (in omaggio al modello più famoso prodotto dal conglomerato). Il pool sarà suddiviso 50/50, ovvero 455,5 milioni di azioni privilegiate e 455,5 milioni di azioni ordinarie.

La notizia è positiva per le azioni Volkswagen e Porsche SE, che sono in rialzo. Volkswagen prevede che i proventi dell’IPO e della vendita di azioni ordinarie supereranno i 19 miliardi di euro.

In questo scenario, ecco di seguito il commento di Xtb.

Perché Volkswagen ha deciso di effetuare l’Ipo di Porsche?

Sebbene Volkswagen sia conosciuta in tutto il mondo, l’azienda è composta da una serie di marchi che vanno da auto economiche come Skoda a marchi premium come Lamborghini, Ducati, Audi e Bentley. Di questi marchi, Porsche è stato uno dei più famosi, concentrandosi sulla qualità e servendo la fascia alta del mercato. Sebbene Porsche abbia rappresentato solo il 3,5% di tutte le consegne effettuate da Volkswagen nel 2021, il marchio ha generato il 12% dei ricavi totali dell’azienda e il 26% del suo utile operativo.

Quanto vale Porsche?

Poco dopo che Volkswagen ha annunciato i suoi piani di IPO, la valutazione di Porsche AG si è aggirata intorno ai 90 miliardi di euro. Oggi il valore è sceso a circa 65-85 miliardi di euro a causa di un significativo cambiamento delle condizioni di mercato. La stessa Volkswagen punta a una valutazione compresa tra 70,1 e 75,1 miliardi di euro. Ciò non cambia il fatto che sarà ancora uno dei più grandi della storia tedesca.

Come si confronta la valutazione di Porsche AG con i suoi competitors?

Ipotizzando anche l’estremità superiore delle stime per la valutazione, la  valutazione di Porsche sarebbe comunque inferiore a quella della casa automobilistica di lusso Ferrari secondo i benchmark.

La valutazione di Porsche nell’intervallo 65-85 miliardi di euro equivarrebbe a un rapporto EV/EBITDA previsto per il 2023 di 8,5-11,3 e un P/E di 12,6-16,5, secondo una persona associata alla gestione del processo di IPO.

In confronto, Mercedes è valutata a un rapporto EV/EBITDA previsto per il 2023 di 1,46, BMW a 6,26 e Ferrari a 18,13.

Allo stesso modo, il rapporto P/E previsto per il 2023 per Mercedes è 4,80, per BMW 4,96 mentre la Ferrari è valutata a 32,27.

Valutazione delle società comparative secondo dati Bloomberg al 26/09/2022

Volkswagen ha dichiarato che prevede di pagare il 49% dei proventi lordi totali della quotazione agli azionisti sotto forma di un dividendo speciale e di utilizzare il resto per investire nella società e attuare una nuova strategia.

Secondo HSBC, una valutazione di 70-75 miliardi di euro potrebbe essere esorbitante (questo rappresenterebbe quasi l’80% della valutazione della Volkswagen nel suo complesso). Secondo gli analisti, una cifra compresa tra 44,5 e 56,9 miliardi di euro è più plausibile.

Come sta Porsche finanziariamente?

L’azienda ha aumentato le vendite e i profitti per almeno tre anni consecutivi e nel 2021 ha generato oltre 30 miliardi di euro di vendite e oltre cinque miliardi di euro di utile operativo (EBIT). L’azienda ha registrato una crescita costante dei ricavi con un margine operativo in aumento, che è anche ben al di sopra di quello dei concorrenti.


Redditività dell’utile operativo di Porsche rispetto ad alcune altre società automobilistiche

Porsche AG ha attualmente sei modelli principali disponibili. Questi includono le auto sportive 718 e 911, l’auto sportiva elettrica Taycan, l’auto di lusso Panamera e i SUV Macan e Cayenne.

L’azienda ha visto una crescita costante della produzione. Nel 2021, Porsche ha consegnato più di 300mila veicoli, un nuovo record per l’azienda, dopo il costante aumento della produzione negli ultimi anni.

Risultati di vendita Porsche per modello

Conclusioni

La valutazione di Porsche AG sembra interessante rispetto ai suoi comparables, soprattutto se confrontata con la Ferrari. L’azienda ha registrato una crescita anno su anno del fatturato e del margine di profitto operativo, un risultato impressionante in un contesto di mercato difficile.

Un potenziale fattore di rischio potrebbe essere la valutazione, che, rappresentando quasi l’80% della valutazione complessiva di Volkswagen, sembra eccessiva.

Il segmento delle auto sportive premium, in cui Porsche AG è ben consolidata, sembra essere relativamente immune dagli effetti della recessione economica e dall’aumento dell’inflazione, quindi le azioni della società potrebbero avere un potenziale di rialzo a lungo termine.

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