La banca danese Saxo Bank ogni anno si cimenta nello sforzo di inventarsi dieci eventi scioccanti che possono accadere il prossimo anno. Ecco di seguito quelli, potenzizli, per il 2023.
Sono finiti i giorni in cui i bassi tassi di interesse potevano alimentare i sogni di un mondo armonioso costruito su energie rinnovabili, uguaglianza e banche centrali indipendenti. Nel 2023, le economie mondiali passeranno alla modalità War Economy, in cui i guadagni economici sovrani e l’autosufficienza hanno la meglio sulla globalizzazione.
Le previsioni oltraggiose del 2023 di Saxo Bank ruotano nel dettaglio attorno al modo in cui l’attenzione dei Paesi sull’affermazione di se stessi influenzerà l’economia globale e l’agenda politica.
La coalizione dei miliardari crea il progetto Manhattan da trilioni di dollari per l’energia
La già crescente domanda di elettricità è destinata a esplodere, non solo per l’elettrificazione attuale e pianificata tramite i veicoli elettrici delle nostre flotte di trasporto, ma anche per la continua digitalizzazione dell’attività umana e la crescita esponenziale dell’archiviazione e della trasmissione dei dati che ciò crea. L’infrastruttura del data center necessaria per servire l’economia digitale continua a crescere rapidamente e questi centri potrebbero consumare circa il 20% dell’energia globale nei prossimi decenni. Allo stesso tempo, il potenziale di crescita per l’energia sembra fortemente limitato da un lato dai combustibili fossili legacy inaccettabilmente sporchi che alterano il clima e dalle alternative frustranti e intermittenti come l’eolico e il solare.
Nel 2023, i proprietari delle principali società tecnologiche e altri miliardari tecnofili diventano impazienti per la mancanza di progressi nello sviluppo dell’infrastruttura energetica necessaria che consentirebbe loro sia di perseguire i propri sogni sia di affrontare la necessaria transizione energetica Unendosi, creano un consorzio dal nome in codice Third Stone, con l’obiettivo di raccogliere oltre mille miliardi di dollari da investire in soluzioni energetiche. È il più grande sforzo di ricerca e sviluppo dall’originale Progetto Manhattan che sviluppò la prima bomba atomica. Oltre ai puri sforzi di ricerca e sviluppo volti a realizzare il potenziale delle nuove tecnologie attuali e rivoluzionarie, il fondo si concentrerà ampiamente anche sull’integrazione o su come combinare le fonti di nuova generazione con l’infrastruttura di trasmissione di energia e di stoccaggio dell’energia che fornisce il carico di base, il fondo dedica anche una parte significativa del suo budget di investimento all’intelligenza artificiale (AI), che ha mostrato risultati promettenti oltre le precedenti aspettative di ciò che era possibile in alcune aree della ricerca scientifica.
Un esempio recente è AlphaFold, un programma di intelligenza artificiale che ha compiuto progressi trasformativi nella previsione delle strutture delle proteine, un compito computazionale diabolicamente difficile. Il fondo mira ad alcuni sforzi iniziali di intelligenza artificiale per risolvere le ultime rughe nella scienza delle batterie a stato solido, che guideranno un balzo in avanti nell’adozione dei veicoli elettrici, grazie alla densità di potenza di gran lunga superiore e ai tempi di ricarica più rapidi.
Impatto sul mercato: le aziende che collaborano con il consorzio Third Stone e possono aiutare a realizzare la sua visione aumentano di valore in un ambiente di investimento altrimenti debole.
Il presidente francese Macron si dimette
Quando il presidente Emmanuel Macron ha vinto un secondo mandato nel maggio 2022, credeva di poter guidare la Francia su una strada maestra per realizzare le riforme. Tuttavia, questo è avvenuto prima delle elezioni legislative del giugno 2022, quando il suo partito e i suoi alleati hanno perso la maggioranza assoluta in Parlamento, costringendo così Macron a scendere a compromessi. Inutile dire che questo è qualcosa con cui non ha familiarità.
i fronte alla forte opposizione dell’alleanza di sinistra NUPES e del National Rally di estrema destra di Marine Le Pen, il governo non ha altra scelta che approvare leggi importanti e il bilancio 2023 con un decreto accelerato, che fa scattare l’articolo 49.3 della costituzione. Tuttavia, aggirare i legislatori non può essere un modo per governare in una democrazia. Non a lungo termine, almeno. Macron inizialmente pensa di sciogliere il Parlamento per organizzare elezioni anticipate. I sondaggi indicano che questa non è una soluzione, poiché porterebbe comunque a un parlamento sospeso. Capisce quindi che sarà un’anatra zoppa per i prossimi quattro anni e non potrà far passare la sua riforma pensionistica firmata.
Seguendo l’esempio del fondatore del sistema democratico francese Charles de Gaulle nel 1946 e nel 1969, Macron decide inaspettatamente di dimettersi all’inizio del 2023. In un discorso televisivo, critica la posizione di blocco assoluto dell’opposizione e annuncia il suo ritiro dalla politica. Mentre la Francia si prepara a nuove elezioni presidenziali, Macron decide di realizzare il suo sogno di lunga data di fondare una start-up.
Interiormente, non ha rinunciato all’idea di tornare al potere. Spera che i suoi sostenitori e la maggioranza silenziosa gli chiedano di tornare quando la Francia cadrà in un tumulto politico, come accadde per De Gaulle nel 1958. Le dimissioni di Macron aprono le porte dell’Eliseo al concorrente di estrema destra Le Pen , provocando così un’ondata di stupore in tutta la Francia e oltre, e lanciando l’ultima sfida esistenziale al progetto UE e alle sue traballanti fondamenta istituzionali.
Impatto sul mercato: provoca un’oscillazione dell’euro, ma alla fine l’opposto poiché il senso di crisi galvanizza una più ampia coalizione antipopulista sotto una nuova leadership: i rendimenti dei titoli di stato francesi OAT convergono con i Bund tedeschi.
L’oro sale a 3.000 dollari mentre le banche centrali falliscono sul mandato dell’inflazione
Nel 2023, l’oro trova finalmente il suo punto di appoggio dopo un 2022 difficile, in cui molti investitori sono rimasti frustrati dalla sua incapacità di riprendersi anche se l’inflazione è salita ai massimi degli ultimi 40 anni. Si scopre che la chiave per contenere il potenziale dell’oro era l’errata scommessa consensuale del mercato che l’inflazione si sarebbe rivelata transitoria. Le banche centrali prevedono in gran parte che l’inflazione tornerà all’obiettivo entro un paio d’anni, e anche la valutazione a termine del mercato dei rischi di inflazione prevede lo stesso. E come avrebbe dovuto salire l’oro nel 2022, specialmente in termini di USD forti, se si può ottenere ben oltre il 4,0% su un titolo del Tesoro USA a 5 anni in un momento in cui i tassi di inflazione a termine a 5 anni dovrebbero scendere al di sotto del 2,5%?
Il 2023 è l’anno in cui il mercato scopre finalmente che l’inflazione è destinata a rimanere accesa per il prossimo futuro. L’inasprimento della politica della Fed e l’inasprimento quantitativo determinano un nuovo intoppo nei mercati dei titoli di stato statunitensi che costringe a nuove subdole “misure” per contenere la volatilità del mercato dei titoli di stato che in realtà equivalgono a un nuovo alleggerimento quantitativo de facto. E con l’arrivo della primavera, la Cina decide di allontanarsi maggiormente dalla sua politica zero-COVID, promuovendo cure efficaci e forse anche un nuovo vaccino. La domanda cinese scatenata di nuovo determina un nuovo e profondo aumento dei prezzi delle materie prime, facendo impennare l’inflazione, soprattutto in termini di USD sempre più deboli poiché il nuovo indebolimento della posizione della Fed punisce il biglietto verde. L’oro sotto-posseduto sale più in alto in seguito al ripristino del cambiamento epocale nelle implicazioni future dei tassi di interesse reali di questo nuovo scenario.
Nel 2023, la valuta più dura riceve un’ulteriore esplosione di supporto da tre direzioni. In primo luogo, lo sfondo geopolitico di una crescente mentalità di economia di guerra basata sull’autosufficienza e sulla riduzione al minimo delle riserve valutarie estere, preferendo l’oro. In secondo luogo, i massicci investimenti nelle nuove priorità di sicurezza nazionale, comprese le fonti energetiche, la transizione energetica e le catene di approvvigionamento. In terzo luogo, l’aumento della liquidità globale mentre i responsabili politici si muovono per evitare una debacle nei mercati del debito mentre prende piede una lieve recessione della crescita reale (di certo non nei prezzi nominali!). L’oro taglia il doppio massimo vicino a 2.075 USD come se non ci fosse e l’anno prossimo precipiterà almeno a 3.000 USD.
Impatto sul mercato: l’oro spot supera i 3.000 dollari l’oncia e l’indice VanEck Junior Gold Miners quadruplica il suo valore.
Fondazione delle forze armate dell’UE
Qualsiasi vera unione economica e politica deve considerare la sicurezza nazionale come una delle sue massime priorità, in particolare quando la guerra incombe proprio ai confini di quell’unione. Dalla fine della seconda guerra mondiale, l’Europa occidentale si è trovata sotto il confortante ombrello delle forze armate statunitensi, sia direttamente che attraverso un’ampia partecipazione alla NATO.
Dalla fine della Guerra Fredda, le priorità della difesa nazionale si affievolirono ulteriormente. Per lo più si sono concentrati solo sulla “guerra al terrore”, una minaccia diffusa e immateriale in termini reali anche se incombeva nell’immaginazione del pubblico, mentre i teatri attivi di quella guerra erano lontani, principalmente in Iraq e dintorni, e in Afganistan.
Ma l’invasione russa dell’Ucraina ha portato la più grande guerra calda in Europa dal 1945, e le elezioni di medio termine statunitensi del 2022 hanno visto un forte aumento della rappresentanza repubblicana populista di destra al Congresso, con l’ex presidente Trump probabilmente pronto a dichiarare la sua candidatura alla presidenza per il 2024. Nel 2023 diventa più chiaro che mai che l’Europa ha bisogno di mettere ordine nella posizione difensiva dell’Unione, potendo meno fare affidamento sul ciclo politico statunitense sempre più volubile e affrontando il rischio che gli Stati Uniti ritirino del tutto il loro vecchio impegno nei confronti dell’Europa, forse dopo un ucraino -Armistizio russo.
Con una mossa drammatica nel 2023, tutti i membri dell’UE decidono di istituire le forze armate dell’UE prima del 2028, con l’obiettivo di istituire forze operative terrestri, marittime, aeree e spaziali completamente equipaggiate e dispiegabili, da finanziare con 10 000 miliardi di EUR in spesa, posticipata di oltre 20 anni. Una forza di capacità di dispiegamento rapido dell’UE è designata per essere pronta prima del 2025, con la partecipazione di oltre 20 paesi membri dell’UE. Per finanziare le nuove forze armate dell’UE, vengono emesse obbligazioni dell’UE, da finanziare in base alle chiavi del PIL di ciascun paese membro. Ciò approfondisce drasticamente il mercato del debito sovrano dell’UE, determinando una forte ripresa dell’euro grazie al massiccio impulso agli investimenti.
Impatto sul mercato: le principali società europee della difesa sovraperformano del 25% il mercato europeo più ampio e vengono formati nuovi popolari ETF europei sulla difesa che godono di un forte interesse da parte degli investitori.
Un Paese accetta di vietare tutta la produzione di carne entro il 2030
Più di un terzo dei cereali coltivati a livello globale viene utilizzato per l’alimentazione animale e circa l’80% della terra arabile globale viene utilizzata per il pascolo degli animali, alcuni dei quali rivendicati da ex foreste e persino aree di foresta pluviale. Ciò determina un’incredibile perdita di biodiversità, insieme ad altri impatti ambientali locali come l’erosione del suolo e l’inquinamento delle risorse idriche locali sia a causa dei rifiuti animali che dell’uso eccessivo di fertilizzanti nelle colture foraggere. Su scala globale, la produzione alimentare è responsabile di un terzo di tutte le emissioni dovute al riscaldamento del pianeta, con l’uso di animali per la carne che rappresenta il doppio dell’inquinamento derivante dalla produzione di alimenti a base vegetale.
Molti pensavano che lo shock energetico del 2022 avrebbe visto i paesi ritirarsi dall’impegno per il clima mentre le priorità si spostavano improvvisamente per evitare semplicemente i blackout e riscaldarsi nei prossimi inverni. Ma non possiamo sopravvalutare il crescente impegno, in particolare in Europa, per le priorità climatiche, anche di fronte all’attuale shock energetico. E il cambiamento climatico e le relative politiche non riguardano solo l’energia, ma anche il cibo. Per raggiungere l’obiettivo di zero emissioni nette entro il 2050, un rapporto stima che il consumo di carne debba essere ridotto a 24 kg per persona all’anno, rispetto all’attuale media OCSE di circa 70 kg. I paesi che più probabilmente prenderanno in considerazione l’aspetto alimentare del cambiamento climatico saranno quelli che hanno obiettivi di emissioni nette pari a zero legalmente vincolanti. La Svezia si è impegnata a raggiungere la neutralità del carbonio entro il 2045, mentre altri come il Regno Unito,
Ma l’approccio del bastone e della carota funziona raramente, e nel 2023, almeno un paese che cerca di guidare gli altri nel segnare il proprio vantaggio nella corsa alla politica climatica più aggressiva, si muoverà a tassare pesantemente la carne su scala crescente a partire dal 2025. Inoltre, prevede di vietare completamente tutta la carne di origine animale viva prodotta a livello nazionale entro il 2030, immaginando che carni artificiali di origine vegetale migliorate e tecnologie di carne coltivate in laboratorio ancora più umane e ad alta intensità di emissioni dovranno soddisfare gli appetiti per aiutare a salvare il ambiente e clima.
Impatto sul mercato: azioni come i tradizionali alimenti Tyson “ESG-lite” subiscono forti ribassi fino a quando non iniziano a investire in carne sostenibile e persino coltivata in laboratorio.
Il Regno Unito tiene il referendum UnBrexit
Il breve mandato record del primo ministro britannico Liz Truss nel 2022 ha chiarito il dilemma politico del Regno Unito: i tagli fiscali sul lato dell’offerta e i sussidi per l’aumento della domanda di energia sono un cocktail tossico per i mercati obbligazionari e valutari di un paese quando quel paese gestisce un massiccio doppio budget/commercio deficit. A prendere il posto del duo Truss-Kwarteng nel 2022 è stato il duo Rishi Sunak-Jeremy Hunt, che ha fornito solo un’austerità fiscale deprimente attraverso aumenti delle tasse e tagli alla spesa. Aumenta la sostenibilità della traiettoria del debito del Regno Unito? Per un po’, forse. Ma è solo un cocktail tossico alternativo a un reset inflazionistico crack-up che Truss-Kwarteng avrebbe potuto offrire, se gli fosse stata data una possibilità.
Nel 2023, Sunak-Hunt riesce a portare le valutazioni di popolarità dei Tory a minimi inauditi mentre il loro brutale programma fiscale getta il Regno Unito in una schiacciante recessione, con la disoccupazione in aumento e, ironia della sorte, anche i deficit in aumento mentre le entrate fiscali si prosciugano. Scoppiano manifestazioni pubbliche, chiedendo a Sunak di indire elezioni anticipate a causa della mancanza di un mandato popolare. In mezzo alla rovina economica, i sondaggi anche in Inghilterra e Galles indicano ripensamenti sulla saggezza della Brexit. Molti notano che la stragrande maggioranza della giovane generazione era in primo luogo a favore di Remain, con oltre l’80% dei giovani tra i 18 e i 24 anni che hanno votato Remain, contro quasi due terzi di quelli di età superiore ai 65 anni che hanno votato per andarsene. , molti dei quali nel frattempo sono deceduti e pochissimi sono ancora nel mondo del lavoro.
Sunak alla fine cede e convoca un’elezione, rassegnando le dimissioni per consentire a un nuovo profilo Tory di prendere in carico il malconcio partito. Il leader laburista Keir Starmer, notando il sostegno popolare per un secondo referendum sulla Brexit e i Lib Dem in aumento nei sondaggi mentre chiedono a gran voce un nuovo referendum, corre su una piattaforma di non allineamento sulla questione della Brexit ma sostiene un secondo referendum per ricongiungersi al L’UE sulla falsariga dell’accordo di David Cameron raggiunto prima del referendum originale del 2016. Un governo laburista prende il potere nel terzo trimestre, promettendo un referendum UnBrexit per il 1° novembre 2023. Il voto ReJoin vince.
Impatto sul mercato: dopo una debole performance all’inizio del 2023, la sterlina recupera il 10% rispetto all’euro e il 15% rispetto al franco sulla spinta prevista per il settore dei servizi finanziari di Londra.
Vengono introdotti diffusi controlli sui prezzi per limitare l’inflazione ufficiale
L’inflazione rimarrà una sfida da controllare finché la globalizzazione continuerà a funzionare al contrario e il fabbisogno energetico a lungo termine rimarrà irrisolto.
Quasi tutte le guerre hanno portato il controllo dei prezzi e il razionamento, apparentemente inevitabili quanto le vittime in battaglia. L’elenco dei precedenti si estende almeno fino al tentativo dell’imperatore romano Diocleziano di fissare i prezzi massimi per tutte le merci alla fine del III secolo d.C. Nell’ultimo secolo e più abbiamo assistito a controlli estesi sui prezzi e al razionamento durante le due guerre mondiali. E anche senza il contesto della guerra, i controlli sui prezzi e persino sui salari sono stati implementati durante gli anni di punta dello statalismo sotto il primo ministro britannico Wilson e persino il presidente degli Stati Uniti Nixon.
Il 2022 ha visto anche iniziative precoci e casuali per gestire l’inflazione. Le tasse sui profitti straordinari per le società energetiche sono di gran moda mentre i governi non utilizzano il classico strumento del razionamento delle forniture. Invece, stanno sovvenzionando attivamente la domanda in eccesso limitando i prezzi del riscaldamento e dell’elettricità per i consumatori. In Francia, ciò significa semplicemente che i servizi pubblici falliscono e devono essere nazionalizzati. Il disegno di legge viene passato al governo e quindi alla valuta tramite l’inflazione. Poi abbiamo il probabile tentativo fallito da parte dei funzionari occidentali di limitare i prezzi dell’energia russa dal 5 dicembre.
In un’economia di guerra, la mano del governo si espanderà senza pietà fintanto che le pressioni sui prezzi minacciano la stabilità. Il pensiero tra i politici è che l’aumento dei prezzi suggerisca in qualche modo un fallimento del mercato e che sia necessario un maggiore intervento per impedire all’inflazione di destabilizzare l’economia e persino la società. Nel 2023, aspettati un ampliamento dei controlli sui prezzi e persino sui salari, forse anche qualcosa come un nuovo Consiglio nazionale per i prezzi e i redditi istituito nel Regno Unito e negli Stati Uniti.
Ma il risultato sarà lo stesso di quasi tutte le politiche governative: la legge delle conseguenze impreviste. Controllare i prezzi senza risolvere il problema di fondo non solo genererà più inflazione, ma rischierà anche di lacerare il tessuto sociale attraverso il declino degli standard di vita dovuto ai disincentivi alla produzione e alla cattiva allocazione delle risorse e degli investimenti. Solo i prezzi guidati dal mercato possono offrire una migliore produttività ed efficienza attraverso gli investimenti. Sembra che dovremo imparare di nuovo la lezione nel 2023 e oltre.
Impatto sul mercato: si prega di consultare Outrageous Prediction sull’oro che sale a 3.000 dollari.
OPEC+ e Chindia escono dal FMI, accettano di commerciare con un nuovo asset di riserva
Mentre meno di un quinto del commercio internazionale è destinato agli Stati Uniti, oltre un terzo del commercio internazionale è fatturato in USD e quasi il 60% delle riserve valutarie globali sono in USD. Il divieto di transazioni con entità sovrane russe nel febbraio 2022 dopo l’invasione russa dell’Ucraina ha provocato un’onda d’urto in paesi non alleati militarmente con gli Stati Uniti poiché l’entità del divieto ha superato di gran lunga le sanzioni contro Iran, Venezuela e altri paesi negli ultimi decenni. Questi paesi si chiedono se le loro attività statunitensi – e persino le attività in EUR, JPY e GBP – potrebbero essere soggette a ordini di congelamento imposti dal Tesoro degli Stati Uniti e da altri alleati degli Stati Uniti durante la notte.
Molti hanno ipotizzato che il renminbi cinese potrebbe diventare la nuova valuta di riserva, ma la Cina non ha mostrato alcun interesse ad abbandonare i controlli transfrontalieri sui capitali. Un altro aspetto importante che ostacola l’uso del CNH nel commercio è che molti alleati non statunitensi diffidano dell’aumento dell’influenza e del potere della Cina.
Piuttosto, una soluzione naturale per la Cina e i suoi numerosi partner commerciali, in particolare gli esportatori di energia e altre materie prime, sarebbe quella di trovare una nuova attività di riserva valutaria non nazionale su cui commerciare. Trovano ispirazione nel playbook dell’economista britannico John Maynard Keynes per ricostruire un sistema monetario internazionale del secondo dopoguerra senza un egemone. In una conferenza epocale convocata ad Astana, in Kazakistan, i leader dei paesi OPEC+, Cina continentale, Hong Kong, India, Brasile, Pakistan, paesi dell’Asia centrale e decine di paesi dell’Unione africana si riuniscono per istituire un’unità di terapia intensiva basata su una nuova unità contabile e riserva attivo: il Bancor (codice valuta KEY). La CHIAVE può essere detenuta solo dalle banche centrali membri e viene utilizzata come unità contabile per regolare le negoziazioni internazionali e come attività di riserva. Il nuovo KEY è indicizzato a un paniere di materie prime scambiate con il petrolio greggio che ha il peso maggiore. Le valute dei paesi membri sono garantite dalla CHIAVE a tassi di cambio fissi e sono regolate in base ai relativi movimenti di conto corrente tra i paesi membri. Tutti i paesi membri dell’ICU della neonata unione monetaria si ritirano dal FMI. L’Arabia Saudita e Hong Kong interrompono il loro ancoraggio valutario all’USD.
Impatto sul mercato: le banche centrali non allineate hanno ridotto notevolmente le loro riserve in dollari, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono aumentati e il dollaro è sceso del 25% rispetto a un paniere di valute scambiate con il nuovo asset KEY.
Il Giappone fissa USD/JPY a 200 per sistemare il proprio sistema finanziario
Il Giappone ha mobilitato centinaia di miliardi di dollari nelle sue riserve valutarie nel 2020 per difendere la politica monetaria irremovibile della Banca del Giappone (BoJ) e lo stesso JPY, poiché la BoJ si è rifiutata di aumentare il tasso ufficiale dal -0,1% o di alzare il limite di rendimento il 10 titoli di stato giapponesi annuali allo 0,25%. Mentre il 2022 si avvicina al 2023, la pressione sullo JPY e sul sistema finanziario giapponese aumenta di nuovo sulla crisi di liquidità globale messa in moto dal feroce inasprimento della politica della Fed e dall’aumento dei rendimenti dei buoni del tesoro statunitensi.
Inizialmente, la BoJ e il Ministero delle finanze affrontano la situazione rallentando e poi interrompendo l’intervento sulla valuta dopo aver riconosciuto la minaccia esistenziale per le finanze del paese dopo aver bruciato più della metà delle riserve della banca centrale. Ma mentre l’USD/JPY sale tra 160 e 170 e la protesta pubblica contro l’aumento dell’inflazione raggiunge il culmine, sanno che la crisi richiede una nuova azione audace. Con l’USD/JPY che sale oltre 180, il governo e la banca centrale entrano in azione.
In primo luogo, dichiarano un minimo sul JPY a 200 in USDJPY, annunciando che questa sarà solo un’azione temporanea di durata sconosciuta per consentire un ripristino del sistema finanziario giapponese. Tale ripristino include la mossa della BoJ per monetizzare esplicitamente tutti i suoi titoli di debito, cancellandoli dall’esistenza. Il QE con monetizzazione viene esteso per ridurre ulteriormente l’onere del debito pubblico giapponese, ma con un piano di riduzione prestabilito nei prossimi 18 mesi. La mossa mette il debito pubblico sulla buona strada per scendere al 100 per cento del PIL alla fine delle operazioni della BoJ, meno della metà del suo punto di partenza. Il tasso ufficiale della BoJ viene quindi aumentato all’1,00% e tutti i controlli sulla curva dei rendimenti vengono revocati, il che consente al tasso a 10 anni di salire al 2,00%.
Le banche vengono ricapitalizzate secondo necessità per evitare l’insolvenza e gli incentivi fiscali per il rimpatrio degli enormi risparmi giapponesi detenuti all’estero vedono migliaia di miliardi di yen tornare sulle coste giapponesi, anche mentre le esportazioni giapponesi continuano a crescere. Il PIL reale del Giappone scende dell’8% a causa della riduzione del potere d’acquisto anche se il PIL nominale aumenta del 5% a causa dell’aumento del costo della vita, ma il ripristino riporta il Giappone su un percorso stabile e stabilisce un allettante modello di risposta alla crisi per una crisi simile inevitabilmente destinata a ha colpito l’Europa e persino gli Stati Uniti alla fine.
Impatto sul mercato: il cross USD/JPY viene scambiato a 200 ma è sulla buona strada verso il basso entro la fine dell’anno.
Il divieto di paradiso fiscale uccide il private equity
Nel 2016, l’UE ha introdotto una lista nera dei paradisi fiscali dell’UE che identifica i paesi o le giurisdizioni considerati “non cooperativi” perché incentivano l’elusione e la pianificazione fiscale aggressiva. Ciò era in risposta ai Panama Papers trapelati, un tesoro di milioni di documenti che rivelavano frodi fiscali da parte di persone facoltose tra cui politici e star dello sport. Tuttavia, quella lista nera escludeva i più grandi paradisi fiscali, in parte a causa di un’efficace attività di lobbying. Pertanto, l’ecosistema del paradiso fiscale globale continua a prosperare. E non sono solo le persone facoltose a fare largo uso dei paradisi fiscali: interi settori come il private equity e il venture capital sfruttano anche veicoli paradisiaci come i fondi feeder offshore per attrarre capitali da investitori stranieri in diverse giurisdizioni fiscali.
Man mano che la mentalità dell’economia di guerra si approfondisce ulteriormente nel 2023, le prospettive di sicurezza nazionale si rivolgono sempre più verso le politiche industriali e la protezione delle industrie nazionali. Poiché la spesa per la difesa, il reshoring e gli investimenti nella transizione energetica sono costosi, i governi cercano tutte le potenziali fonti di entrate fiscali disponibili e trovano alcuni frutti a basso costo negli evasori fiscali abilitati al paradiso. Si stima che i paradisi fiscali costino ai governi tra i 500 ei 600 miliardi di dollari l’anno in entrate fiscali societarie perse.
Sulla base del parere di consulenti economici secondo cui i paradisi fiscali hanno scarso scopo economico, l’OCSE accetta nel 2023 di passare a una posizione più aggressiva sui paradisi fiscali, lanciando un divieto totale sui più grandi paradisi fiscali del mondo come le Isole Cayman, Bermuda, Bahamas, Mauritius e Isola di Man. Il divieto significa che le acquisizioni societarie nei paesi dell’OCSE non possono essere effettuate con capitali provenienti da entità paradisiache fiscali e solo da paesi dell’OCSE o paesi che adottano gli standard di trasparenza dell’OCSE sul capitale, che includerebbero lo scambio automatico di informazioni, la registrazione della proprietà effettiva e il paese per- segnalazione del paese.
Negli Stati Uniti, anche gli interessi riportati tassati come plusvalenze vengono spostati sul reddito ordinario. Il divieto dell’UE sui paradisi fiscali e la modifica degli Stati Uniti alla regola della tassazione degli interessi portati sconvolgono l’intero settore del private equity e del capitale di rischio, chiudendo gran parte dell’ecosistema e vedendo le società di private equity quotate in borsa subire un taglio di valutazione del 50%.
Impatto sul mercato: iShares Listed Private Equity UCITS ETF scende del 50%.