Analisi tratta da My Finance Club, il primo portale di ricerche e studi sui mercati finanziari rivolto ad investitori retail
Lottomatica
Lottomatica è un’azienda italiana leader nel settore del gioco pubblico, che offre servizi per scommettere sia online che nei negozi fisici. La società si è quotata in settimana alla Borsa di Milano (codice Isin IT0005541336) con una capitalizzazione da 2,3 mld di euro circa.
Come prevedibile, dopo che il titolo era stato piazzato nella parte più bassa della forchetta di prezzo (azione quotata a 9 euro per azione su una forchetta da 9-11 euro), è emerso uno scarso interesse degli istituzionali per il titolo in un momento di forte incertezza economica come quello attuale e in virtù di un player concentrato soltanto sull’economia italiana.
Tuttavia, il forte posizionamento di mercato, le ottime performance di crescita finanziaria storica (nonostante l’elevato indebitamento) e la recente salita in Borsa dei “peer” della società suggeriscono che il titolo sia molto interessante ai prezzi attuali (le negoziazioni hanno aperto nel primo giorno di quotazione con un ribasso dell’8% circa).
Per la “nuova Lottomatica”, nata dalla fusione di Gamenet e gli asset ceduti dall’americana IGT della “vecchia Lottomatica”, si tratta di un ritorno in Borsa. La “vecchia Lottomatica” (nota come Gtech) fu delistata nel 2015, in seguito alla fusione con l’americana International Game Technology. Gamenet invece, società leader in Italia nelle slot machine VLT ha lasciato la Borsa nel 2020 in seguito all’acquisizione di Apollo Management (che rimarrà azionista del gruppo oggi quotato con ca. il 72-75%). Successivamente la stessa Gamenet ha acquisito le attività B2C di Lottomatica (in particolare le attività di Lottomatica Scommesse e Videolot Rete) da IGT, che invece è rimasta proprietaria delle attività B2B (incluso il SuperEnalotto).
La società è divisa in tre segmenti principali: Online, Sport Franchise e Gaming Franchise. Lottomatica ha acquisito diverse società per costruire un gruppo diversificato per prodotti che potesse garantire stabilità e crescita organica. Il driver di crescita del mercato nostrano (il più grande in Europa) è la penetrazione online che è in costante aumento, essendo passata dal 7% del 2015 al 28% a fine 2022/inizio 2023, anche se Lottomatica ha ancora molto da fare per recuperare terreno nel mondo digitale rispetto ai concorrenti (solo un quarto del suo fatturato è generato online). L’azienda gestisce internamente tutti i suoi prodotti, ma la vendita e la gestione dei punti vendita avviene tramite un sistema di franchising, che le consente di essere più rapida nella fase di apertura dei negozi rispetto ai competitor.
La società è cresciuta significativamente negli ultimi anni, con un fatturato passato da 473 mln di euro nel 2015 a quasi 1,4 mld nel 2022. La pandemia di COVID-19 ha avuto un impatto significativo sui ricavi dell’azienda, ma grazie alla sua struttura di costi variabili, Lottomatica è riuscita a proteggersi dalla contrazione dei ricavi, limitando i rischi di business per gli azionisti.
Le prospettive future della società sono positive, con una crescita attesa della spesa dei consumatori per le scommesse sportive e un mercato italiano attraente per gli investitori grazie ad una legislazione estesa e trasparente nel settore del gioco pubblico italiano.
Le nostre stime ci portano a valutare il prezzo medio ponderato target di Lottomatica su un valore di….