Passata la settimana delle banche centrali, con la coda della Bank of England che ha alzato di 0,25 punti base, i mercati sono ritornati nella normalità operativa, basandosi sulla giornaliera lettura dei dati macro economici e sulla pioggia di dati trimestrali aziendali che nella maggior parte dei casi sono stati soddisfacenti, centrando le stime o migliorandole.
Il focus sui tassi d’interesse si è affievolito, con i rendimenti che hanno consolidato il rialzo già anticipato prima delle decisioni delle banche centrali; anzi in alcuni casi si sono anche ridimensionati, come negli Usa dove il breve è al 3,9%; il decennale al 3,41% ed il trentennale al 3,77%. In calo anche nell’Eurozona dove restiamo noi e la Grecia appena sopra il 4%, mentre si è assottigliata la fascia tra il 3 ed il 4% a vantaggio di quella più bassa tra il 2 ed il 3%. La media EU sul decennale è al 2,92%.
Le nuove emissioni governative della settimana sotto la lente
Con lo spread contro Bund a 190 è stata una settimana piena per il Tesoro; infatti erano in programma le aste, partendo dal Bot annuale, piazzato mercoledì per sette miliardi, con richieste arrivate pe 10,07 miliardi con cover ratio di 1,44. Il rendimento è stato fissato al 3,460% ed il prezzo di aggiudicazione sotto la pari, a 96,6. L’attenzione degli operatori si è rivolta poi ieri al collocamento a medio-lungo di metà mese. Il Tesoro ha riaperto tre Btp a tre, sette e 20 anni per un ammontare massimo di 8,75 miliardi di euro.
Ma il centro del palcoscenico è stato l’annuncio del nuovo BTP Valore, il nuovo titolo retail senza commissioni. La prima emissione avrà una durata di 4 anni e sarà previsto un premio fedeltà per i risparmiatori che lo deterranno fino alla scadenza. L’offerta sarà dal 5 al 9 giugno e le cedole saranno periodiche e calcolate in base a dei tassi prefissati crescenti nel tempo, che verranno comunicati il 1° giugno prossimo, congiuntamente al codice ISIN che identifica il titolo. Non sono previsti tetti o riparti all’emissione mentre sono state semplificate le modalità di sottoscrizione rispetto alle tradizionali aste. Il BTP Valore potrà essere infatti acquistato esclusivamente dai piccoli risparmiatori retail, senza commissioni, a partire da un minimo investimento di mille euro e avendo sempre la certezza di veder sottoscritto l’ammontare richiesto, rivolgendosi al proprio referente in banca o all’ufficio postale presso cui si possiede un conto titoli o attraverso il proprio home banking, se abilitato alle funzioni di trading online. Anche per il BTP Valore si applica sul rendimento la tassazione agevolata per i titoli di Stato pari al 12,5% e l’esenzione dalle imposte di successione, su cedole e premio fedeltà. Inoltre, come sempre, sarà possibile per i sottoscrittori cedere interamente o in parte il titolo prima della scadenza. Il collocamento avrà luogo sulla piattaforma MOT (il mercato telematico delle obbligazioni e titoli di Stato di Borsa Italiana) per il tramite di due banche dealers: Intesa San Paolo e Unicredit.
Ad inizio settimana l’Unione Europea ha dato mandato ad un pool di banche per l’emissione di un bond nell’ambito del programma “Sure” da 100 miliardi di euro, ossia lo strumento europeo con l’obiettivo di attenuazione dei rischi occupazionali legati alla diffusione della pandemia. Buona la risposta degli investitori, con richieste che hanno superato i 51 miliardi con un ammontare emesso di qiuattro miliardi per il tap del bond EU 3% 4 marzo 2053 e 28 miliardi di ordini con un ammontare emesso di cinque miliardi per il bond con scadenza 5 ottobre 2026 . Nel dettaglio il bond a 30 anni (EU000A3K4DY4) paga una cedola annua lorda del 3%, prezzo di emissione 91.17, equivalente ad un rendimento del 3.479%, equivalente a 84 punti base sul tasso midswap di riferimento. Il bond a 3.5 anni offre un rendimento di 25 punti base sotto il tasso midswap, cedola 2.75%, prezzo 99.719 e rendimento 2.841%. Rating AAA e lotto minimo mille euro con multipli di mille.
San Marino è tornata sul mercato con una nuova emissione con scadenza al 2027 e rendimento in area 6,75%, sceso dal 7% iniziale per le buone richieste arrivate al lead, oltre 900 milioni a fronte dei 300-350 milioni previsti. L’operazione ha la finalità di riacquistare i titoli in scadenza nel 2024 emessi nel 2021 con cedola del 3,25%, Isin XS2239061927. Per il nuovo titolo l’isin è XS2619991883 con rating atteso da Fitch BB, taglio minimo da 100mila euro con multipli di mille.
Il Regno Unito è pronto a collocare un nuovo bond a 40 anni, la scadenza è stata fissata per il mese di ottobre del 2063 ed offrirà una cedola annua fissa lorda del 4%, la più alta emessa dal Regno Unito dal 2009. L’ultima volta che fu offerto tale tasso fu proprio quell’anno, si trattava del Gilt ottobre 2060, Isin GB00B54QLM75. Oggi, questo titolo sul mercato secondario viene scambiato in area 98,50 con un rendimento lordo è di poco inferiore al 4,20%.
La City of Dortmund ha annunciato il collocamento di un nuovo bond senior sulla scadenza a 8 anni per un importo di 100 milioni.
I nuovi bond corporate sotto i riflettori
Lato corporate l’attività si è rivitalizzata dopo la pausa della scorsa settimana, tra queste la Traton Finance Luxembourg, filiale del gruppo Volkswagen ed uno dei maggiori produttori di veicoli commerciali al mondo, ha collocato due bond senior, con richieste arrivate per oltre 1,450 miliardi di euro. Il primo con durata due anni e mezzo ha scadenza il 16 settembre 2025 e prevede una cedola annuale del 4% (Isin DE000A3LHK72). In avvio del collocamento, il rendimento si collocava a 85 punti sopra il tasso midswap per poi scendere in chiusura a 80 punti base. Cedola annua lorda 4%, prezzo 99.71 e rendimento al 4.141%. Il secondo bond è a 5 anni, con scadenza 16 maggio 2028. La cedola è annuale fissata al 4.25% co prezzo 99.938 e rendimento fissato al 4.264% (Isin DE000A3LHK80). In questo caso il rendimento viaggiava in area tasso midswap +125/130 punti base per poi scendere a 125punti base. Rating BBB e lotto minimo 100mila euro con multipli di 100mila.
Deutsche Bahn Finance ha iniziato il collocamennto di un bond sustainability, anmmontare atteso 500 milioni di euro. L’obbligazione ha scadenza a dieci anni, 19 maggio 2033, e viene collocata con un premio di 80 punti base sopra il tasso midswap. Rating Aa1/AA-, Isin XS2624017070 e lotto minimo mille euro con multipli di mille, quindi accessibile anche a tutta la fascia retail.
Torna sul mercato la Campari, con 300 milioni di euro sche scadranno nel 2030, cedola fissata al 4,71% e taglio minimo da 100mila euro con multipli di 100mila. Isin XS2623930117.
Credit Mutuel Arkea sta collocando un nuovo senior preferred con scadenza maggio 2028 e ammontare 500 milioni di euro. Prima indicazioni in area 120 punti base sopra il tasso midswap. Lotto minimo 100mila euro e rating Aa3/A-.
Lato financial la sede tedesca di Unicredit, Unicredit bank AG, ha collocato un covered bond. Nel dettaglio: 750 milioni di euro sulla scadenza a 4 anni, 17 maggio 2027, cedola 3%, prezzo di emissione 99.633 e rendimento finale 3.099%, equivalente a midswap più 7 punti base, abbassati dagli 8 punti iniziali. L’obbligazione ha raccolto ordini per 1.45 miliardi euro. Rating AAA, lotto minimo mille euro con multipli di mille e Isin DE000HV2AZT8.
Deutsche Bank ha collocato un covered bond. Si tratta di due trancheda 500 milioni di euro ciascuna, la prima con scadenza ottobre 2026, la seconda con scadenza maggio 2033. Prime indicazioni di rendimento in area 10 punti base sul tasso midswap per la tranche al 2026 e 26 punti base per la tranche al 2033. Nella fase di collocamento gli ordini per la tranche breve hanno raggiunto 1.5 miliardi e lo spread finale è stato abbassato a 5 punti base sul tasso midswap, gli ordini sulla tranche a dieci anni sono stati 3 miliardi di lo spread finale è stato fissato a 20 punti base. Rating AAA e lotto minimo 10mila euro con multipli di 100mila.
Danske Mortgage Bank ha iniziato il collomento di un covered bond con scadenza 12 gennaio 2027. All’obbligazione è stato assegnato il massimo rating: Aaa. Prime indicazioni di rendimento in area 12 punti base sopra il tasso miidswap. Lotto minimo 100mila euro con multipli di mille e Isin XS2621830848.
A cura di Carlo Aloisio, senior broker