Anche se spesso difficili, le regole sugli investimenti possono aiutarci a mantenere la concentrazione e la disciplina di investimento in mercati volatili o incerti. Quest’anno, ciò è certamente avvenuto con l’aumento dei tassi di interesse, le aspettative di recessione e i conflitti geopolitici in due paesi. In tempi come questo, è facile per noi immaginare il peggiore dei possibili risultati.
Tuttavia, nella newsletter della scorsa settimana, abbiamo discusso delle “ probabilità” e delle “possibilità” dei risultati macroeconomici. Vale a dire:
“Al Real Investment Show di mercoledì ho passato un bel po’ di tempo a discutere della normale distribuzione degli eventi nell’economia. Il grafico seguente è una “curva a campana” normalmente distribuita di potenziali eventi e risultati. In termini semplici, nel 68,26% dei casi si verificano risultati normali. Dal punto di vista economico, questa sarebbe una normale recessione o l’evitare una recessione. Nel 95,44% dei casi, molto probabilmente abbiamo a che fare con una serie di risultati compresi tra una recessione abbastanza profonda e tassi di crescita economica normali. Tuttavia, esiste una probabilità del 2,14% che potremmo assistere a un’altra crisi economica come quella finanziaria del 2008.
Ma che dire dell’”Armageddon economico”? Un evento in cui non conta altro che “oro, berretti e bunker”. è solo una possibilità dello 0,14%”.
Mentre “la paura vende”, dobbiamo valutare le “probabilità” rispetto alle “possibilità” dei vari risultati. Il poker è sempre un modo semplice per comprendere questo concetto. Se stessi giocando una mano di poker e ti venisse distribuita una “coppia di due”, andresti “all-in”? Ovviamente no.
Il motivo è che capisci intuitivamente gli altri fattori “in gioco”. Anche una comprensione superficiale del gioco del poker suggerisce che gli altri giocatori al tavolo probabilmente hanno mani migliori, il che ridurrà rapidamente la tua ricchezza.
Investire sui mercati finanziari è una delle forme più pure di speculazione. Ogni giorno gli investitori scommettono sul futuro e devono valutare le possibilità e le probabilità di vincere o perdere. L’entità della “scommessa” dovrebbe in definitiva essere determinata dalla “perdita potenziale” derivante dall’errore.
In definitiva, investire significa gestire quei rischi che ridurranno sostanzialmente la tua capacità di “rimanere in gioco abbastanza a lungo” per “vincere”.
Quindi, come affrontare i mercati volatili e rimanere entro le “probabilità” dei risultati quando le emozioni sono forti? Ecco dieci regole di investimento fondamentali che storicamente hanno tenuto gli investitori fuori dai guai nel lungo periodo. Questi non sono affatto unici, ma piuttosto un elenco di regole di investimento che, in una forma o nell’altra, sono state pronunciate da ogni grande investitore nella storia.
Regola di investimento n. 1: sei un “risparmiatore”, non un investitore
A differenza di Warren Buffet, che prende il controllo di un’azienda e può influenzarne la direzione finanziaria, tu stai ipotizzando che l’acquisto di una quota azionaria oggi possa essere venduta a un prezzo più alto in futuro. Inoltre, lo stai facendo con i tuoi sudati risparmi. Se chiedessi alla maggior parte delle persone se scommetterebbero i propri risparmi previdenziali su una mano di poker a Las Vegas, ti direbbero “no”. Quando viene loro chiesto il motivo, diranno che non hanno le capacità necessarie per vincere a poker. Tuttavia, ogni giorno, questi stessi individui acquisteranno azioni di una società di cui non hanno alcuna conoscenza delle operazioni, dei ricavi, della redditività o della redditività futura semplicemente perché qualcuno in televisione ha detto loro di farlo.
Mantenere il giusto stato d’animo riguardo al “rischio” che si corre in un portafoglio può aiutare ad arginare l’ondata di perdite quando le cose inevitabilmente vanno male. Come ogni giocatore d’azzardo professionista, il segreto del successo a lungo termine è stato cantato meglio da Kenny Rogers; “Devi sapere quando hold’em… sapere quando fold’em”.
Regola di investimento n. 2: non dimenticare il reddito
Un investimento è un asset o un elemento che genererà apprezzamento O reddito in futuro. Nel mondo altamente correlato di oggi, la diversificazione tra le classi di asset è scarsa. I mercati salgono e scendono all’unisono mentre gli scambi ad alta frequenza e i flussi monetari spingono le classi di asset correlate in un’unica direzione. Questo è il motivo per cui includere altre classi di attività, come il reddito fisso, che fornisce una funzione di rendimento del capitale con un flusso di reddito, può ridurre la volatilità del portafoglio. I portafogli a bassa volatilità sovraperformeranno costantemente nel lungo termine riducendo gli errori emotivi causati da ampie oscillazioni del portafoglio.
Regola n. 3: non puoi “comprare a poco” se non “vendi a tanto”
La maggior parte degli investitori riesce abbastanza bene ad “acquistare” , ma fa schifo a “vendere”. Il motivo è puramente emotivo, guidato principalmente da “avidità” e “paura”. Come potare ed estirpare un giardino, una solida disciplina che prevede la presa regolare dei profitti, la vendita dei ritardatari e il riequilibrio dell’allocazione porta a un portafoglio più sano nel tempo.
Ancora più importante, anche se è possibile “battere il mercato” con “profitti cartacei” nel breve termine, è solo la realizzazione di tali guadagni che genera “ricchezza spendibile”.
Regola di investimento n. 4: pazienza e disciplina sono ciò che vince
La maggior parte delle persone ti dirà che sono “investitori a lungo termine”. Tuttavia, come hanno ripetutamente dimostrato gli studi di Dalbar, gli investitori sono guidati più dalle emozioni che non. Il problema è che, sebbene gli individui abbiano le migliori intenzioni di investire a lungo termine, alla fine permettono all’ “avidità” di costringerli a inseguire i migliori risultati dell’anno scorso. Tuttavia, ciò ha generalmente comportato una grave sottoperformance nell’anno successivo poiché i soggetti vendono in perdita e poi ripetono il processo.
Questo è il motivo per cui i veri grandi investitori si attengono alla loro disciplina sia nei momenti buoni che in quelli cattivi. Nel lungo termine, attenersi a ciò che si conosce e si comprende darà risultati migliori rispetto al saltare continuamente dalla “padella nel fuoco”.
Regola di investimento n. 5: non dimenticare la regola n. 1
Come ogni buon giocatore di poker sa, sei fuori dal gioco quando finisci le fiches. Questo è il motivo per cui sapere sia “quando” che “ quanto” scommettere è fondamentale per vincere la partita. Il problema per la maggior parte degli investitori è che scommettono costantemente “all-in, tutto il tempo”.
Nel corso del tempo, la “paura” di perdere qualcosa in un mercato in crescita porta ad un eccessivo accumulo di rischio nei portafogli. Porta anche a una violazione della semplice regola del “vendere a prezzo alto”.
La realtà è che le opportunità di investire nel mercato si presentano tanto spesso quanto i taxi a New York City. Tuttavia, cercare di recuperare il capitale perduto non prestando attenzione al rischio è una cosa molto più difficile da fare, il che ci porta alla Regola n. 6.
Regola di investimento n. 6: la tua merce più insostituibile è il “tempo”
Dall’inizio del secolo, gli investitori si sono teoricamente ripresi da due massicce correzioni del mercato ribassista. Dopo 15 anni, gli investitori sono finalmente tornati al punto in cui si trovavano nel 2000. Si tratta di una vittoria vana se si considera che sono trascorsi 15 anni per prepararsi alla pensione. Permanentemente.
Per gli investitori, tornare in pareggio non è una strategia di investimento. Siamo tutti “risparmiatori” con un tempo limitato per risparmiare denaro per la pensione. Quei piani pensionistici sarebbero stati vanificati se fossimo passati 15 anni dalla pensione nel 2000. Un ambiente simile potrebbe ripetersi? Assolutamente. In definitiva è una funzione delle valutazioni. Accadrà? Nessuno sa.
Non sottovalutare il valore del “tempo” nella tua strategia di investimento.
Regola di investimento n. 7: non confondere un “trend ciclico” con una “direzione infinita”
Un vecchio assioma di Wall Street dice che “il trend è tuo amico”. Sfortunatamente, gli investitori estrapolano ripetutamente la tendenza attuale all’infinito. Nel 2007, si prevedeva che i mercati avrebbero continuato a crescere man mano che gli investitori si accumulavano ai vertici del mercato.
Alla fine del 2008, gli individui erano convinti che il mercato stesse andando a zero. Gli estremi non sono mai il caso. Lo stesso si è verificato al fondo del mercato nel marzo 2020.
È importante ricordare che “la tendenza è tua amica”. Cioè, purché gli presti attenzione e rispetti la sua direzione. Mettiti dalla parte sbagliata della tendenza; può diventare il tuo peggior nemico.
Regola n. 8: il successo genera eccessiva fiducia
Gli individui frequentano il college per diventare medici, avvocati e persino clown del circo. Eppure, ogni giorno, le persone si ritrovano coinvolte in uno dei giochi più complicati del pianeta con i loro risparmi faticosamente guadagnati e con poca o nessuna istruzione.
Quando i mercati sono in crescita, il successo della maggior parte delle persone genera fiducia. Quanto più a lungo il mercato cresce, tanto più gli individui attribuiscono il proprio successo alle proprie capacità. La realtà è che un mercato in crescita copre la moltitudine di errori di investimento che gli individui commettono assumendosi rischi eccessivi, scarsa selezione degli asset o scarse capacità di gestione. Questi errori vengono sempre rivelati dalla correzione successiva.
Regola di investimento n. 9: essere un contrarian è duro, solitario e generalmente giusto
Howard Marks una volta scrisse che:
“Resistere – e quindi raggiungere il successo come contrarian – non è facile. Le cose si combinano per renderlo difficile; comprese le tendenze naturali del gregge e il dolore imposto dall’essere fuori passo, poiché lo slancio fa invariabilmente sì che le azioni procicliche sembrino corrette per un po’. (Ecco perché è essenziale ricordare che “essere troppo avanti rispetto ai tempi è indistinguibile dall’essere sbagliato.”)
Data la natura incerta del futuro, e quindi la difficoltà di avere la certezza che la propria posizione sia quella giusta, soprattutto quando i prezzi si muovono contro di te, è difficile essere un solitario contrarian”.
Storicamente, gli investimenti migliori avvengono quando si va controcorrente. Vendere agli “avidi ” e acquistare dai “timorosi” sono cose estremamente difficili da fare senza una disciplina di investimento, un protocollo di gestione e una forza d’animo molto forti. Per la maggior parte degli investitori, la realtà è che sono inondati dalle “chiacchiere dei media ”. Quel “rumore” impedisce loro di prendere decisioni di investimento logiche e intelligenti riguardo al proprio denaro, il che, sfortunatamente, porta a risultati negativi.
Regola di investimento n. 10: il confronto è il tuo peggior nemico di investimento
La cosa migliore che puoi fare per il tuo portafoglio è smettere di fare benchmarking con un indice di mercato casuale. Tale indice non ha nulla a che fare con i tuoi obiettivi, la tolleranza al rischio o l’orizzonte temporale.
Il confronto in ambito finanziario è il motivo principale per cui i clienti hanno difficoltà a stare con le mani in mano, lasciando che qualunque processo con cui si sentono a proprio agio funzioni per loro. Sfortunatamente, alcuni confronti lungo il percorso fanno sì che gli investitori perdano la concentrazione.
È piacevole informare i clienti che hanno guadagnato il 12% sul loro conto. Tuttavia, se li informate che “tutti gli altri” hanno guadagnato il 14%, li avete sconvolti. Così come è strutturato oggi, il settore dei servizi finanziari sconvolge intenzionalmente le persone, che spostano denaro in modo frenetico. Il denaro in movimento crea commissioni e commissioni.
Creare più parametri di riferimento e scatole di stile non è altro che creare più cose con cui CONFRONTARE, consentendo ai clienti di rimanere in un perpetuo stato di indignazione. L’unico punto di riferimento che conta è il rendimento annuale richiesto per raggiungere il tuo futuro obiettivo pensionistico. Se il tasso è del 4%, cercare di ottenere il 6% in più raddoppierà il rischio che devi correre per ottenere quel rendimento. Il risultato finale di assumerti più rischi del necessario ti farà deviare dai tuoi obiettivi quando qualcosa inevitabilmente va storto.
A cura di Alfred Hoffmann, ad e fondatore di Avalon Investment Research