Ogni investitore esperto sa che i processi di pensiero degli investitori a breve e a lungo termine sono molto diversi. Gli investitori a breve termine si concentrano di più sui dati tecnici del mercato, mentre gli investitori a lungo termine si concentrano di più sui fondamentali. Ma più differiscono, più i mercati possono diventare volatili.
Anthony Cookson e i suoi colleghi hanno analizzato le previsioni azionarie degli investitori al dettaglio sulla piattaforma CAPS di Motley Fool. E sebbene gli investitori al dettaglio agiscano in modo diverso dai professionisti, ci sono comunque alcune lezioni universali che possiamo trarre dalla loro analisi, a mio avviso.
Per prima cosa, guarda il sentiment medio (standardizzato tra 0 = tutti sono ribassisti e 1 = tutti sono rialzisti) per gli investitori a breve termine (orizzonte di investimento di tre settimane o tre mesi) e gli investitori a lungo termine (orizzonte di investimento di un anno o più). Come noterai senza dubbio immediatamente, gli investitori a lungo termine tendono a essere più ottimisti in media e il loro sentiment cambia più lentamente rispetto a quello degli investitori a breve termine.
Ciò accade anche durante le principali turbolenze del mercato. Durante la pandemia di Covid nel 2020 e la crisi finanziaria (barre grigie), gli investitori a lungo termine hanno mantenuto la calma e il sentiment è rimasto pressoché invariato. Gli investitori a breve termine, nel frattempo, hanno assistito a un rapido calo del sentiment. Nel 2022, quando l’inflazione è aumentata sostanzialmente dopo l’invasione russa dell’Ucraina, il sentiment è diminuito sia per gli investitori a lungo termine che per quelli a breve termine, ma ancora una volta in modo più aggressivo per gli investitori a breve termine.
Sentiment degli investitori al dettaglio a breve e lungo termine
A livello micro, possiamo osservare la stessa divergenza tra investitori a breve e lungo termine in merito agli annunci di utili. Il grafico seguente mostra come gli investitori a breve e lungo termine aggiornano le loro previsioni sul prezzo delle azioni in reazione a sorprese positive e negative sugli utili. Ancora una volta, gli investitori a breve termine reagiscono in modo più aggressivo e sempre nella direzione della sorpresa sugli utili. Stanno effettivamente giocando con lo slancio degli utili. Gli investitori a lungo termine, nel frattempo, difficilmente cambiano le loro previsioni sul prezzo delle azioni in reazione a un singolo annuncio di utili e sono molto più concentrati sulla valutazione e altri fattori a lungo termine.
Reazione alle sorprese sugli utili e all’orizzonte di investimento
Queste differenze nei cambiamenti di sentiment sono ciò che sta guidando il volume di trading nei titoli interessati. Maggiore è la differenza di sentiment tra investitori a breve e a lungo termine, più alto è il volume di trading in un titolo e più volatili possono diventare i prezzi delle azioni.
In un certo senso, e probabilmente senza rendersene conto, gli investitori a lungo termine tendono a schierarsi dalla parte opposta del trading degli investitori a breve termine dopo la pubblicazione degli utili o durante periodi di stress del mercato come la crisi finanziaria o la pandemia. E non c’è bisogno di essere uno storico della finanza per capire chi, in media, starà meglio tra i due gruppi. Io, per esempio, non scommetterei i miei soldi sulla folla iperattiva del breve termine.
A cura di Alfred Hoffmann, ad e fondatore di Avalon Investment Research
