A cura di Marzotto Sim
Dalla data di emissione del nuovo Btp Italia ottobre 2024 si è evidenziata una maggior tenuta dei corsi del titolo rispetto all’andamento dell’omologo indicizzato all’inflazione europea, Btp€i settembre 2024. Infatti, a fronte di un ritracciamento del 2,32% del Btp€i, il Btp Italia è rimasto sostanzialmente invariato (+0,01%).
Il Btp€i settembre 2024 risulta però avvantaggiato rispetto al Btp Italia da uno scenario inflattivo tendenzialmente più rialzista in Europa. Dalle ultime rilevazioni di ottobre la variazione annuale dell’Indice sull’inflazione europea core ha mostrato la conferma di un trend al rialzo (+0,8%) a fronte di una variazione negativa dell’indice FOI EX TOBACCO (-0,1% a/a).
Più ottimistiche sono inoltre le proiezioni future di crescita economica e d’inflazione dell’eurozona, pubblicate dalla Bce (con un Pil Ue atteso in accelerazione dell’1,7% nel 2016 e dell’1,6% sia nel 2017 che nel 2018 e un tasso d’inflazione previsto in crescita fino all’1,6% nel 2018) rispetto alle stime del Governo italiano contenute nell’ultimo Bollettino Economico sul PIL (che aumenterebbe dell’0,8% quest’anno; con una accelerazione solo all’1% nel 2017,) e alle previsioni di giugno di Banca d’Italia sull’indice dei prezzi al consumo italiano core (in rialzo solo dello 0,6% nel 2016, e poi dell’1% nel 2017 fino all’1,5% nel 2018).
Le aspettative di inflazione rilevate dall’inflation swap 5Y/5Y si confermano in graduale rialzo dai minimi di luglio, passando dell’1,25% all’1,46% ed nel medio periodo dovrebbero accelerare ad un ritmo più sostenuto.
Infine, paragonando i rendimenti dei Btp indicizzati rispetto alla curva dei Btp nominali, notiamo come il differenziale attuale di rendimento sia massimo proprio tra il il normale Btp 3,75% sett 2024 e il Btp Italia ott 2024 (oltre un punto percentuale), mentre sia minore rispetto al BTP€i 2.35 ott 2024.
In conlusione, la rinuncia alla maggiore remunerazione di un Btp “classico” (più volatile e rischioso), attualmente favorisce un investimento sul Btp€i 2024 rispetto al nuovo BTP Italia.
