MERITO DELLA ABENOMICS – Con la crescita di oltre il 50% del Nikkei da gennaio, il Giappone è tornato ad essere un tema importante per gli investitori. Il neo premier Shinzo Abe ha forgiato il suo pacchetto di politica economica delle “tre frecce”, soprannominato “Abenomics”, e rispetto ai precedenti programmi differisce in termini di rapidità, della sua natura sistemica e della sua fattibilità. Attesa da tempo, questa strategia di crescita sta riposizionando il Giappone come un rinnovato driver di risultati d’investimento. Dopo essere stato nominato lo scorso anno, Abe è entrato in azione, attaccando la deflazione che ha danneggiato il Giappone per più di due decenni.
LE TRE FRECCE – La prima freccia è quella della politica monetaria audace e la seconda della politica fiscale flessibile, e il premier Abe le ha usate con una destrezza sorprendente. Se paragonato sia agli Usa che all’UE, il programma di allentamento monetario della BoJ è molto più ampio, ha portato ad un cambiamento significativo nelle aspettative sull’inflazione e nella propensione all’investimento, oltre che ad un significativo indebolimento dello yen e a una rapida espansione dei consumi interni.
La terza freccia è di gran lunga l’elemento più critico per migliorare la crescita potenziale di lungo termine del Giappone. La strategia è volta a stimolare il settore privato con riforme strutturali significative, riducendo per le aziende giapponesi il peso di cinque dei cosiddetti “sei pesi”. Questi includono: 1) il forte yen, 2) le alte tasse sulle imprese, 3) i ridarti nel definire accordi di partnership economica, 4) una pesante regolamentazione del lavoro, 5) una legislazione ancora più forte in tema ambientale e 6) le interruzioni di elettricità.
I TIMORI DI UNA BOLLA – Nonostante il mercato azionario giapponese abbia visto un forte rally, i timori per cui questo sia l’inizio di una nuova bolla sono ancora prematuri. I prezzi dell’equity sono ancora meno di un terzo dei livelli di picco, e ci vorranno ancora diversi anni di tassi di crescita sopra la media per portare il Giappone fuori dalla deflazione e in un territorio a rischio bolla.
Il Giappone sta riguadagnando la sua posizione nella mente e nel portafoglio degli investitori. Con il riemergere di un partito politico ben sostenuto e la sua determinazione a mettere rapidamente in pratica riforme sistemiche, il rischio per la performance d’investimento sta ora sottovalutando questo cambiamento atteso da tempo per l’outlook d’investimento del Giappone.