Exane Derivatives, basandosi sulla rigorosa ricerca di Exane BNP Paribas, lancia i certificati Tracker che, seguendo un approccio fattoriale, si pongono l’obiettivo di rispondere al bisogno degli investitori di ricercare rendimenti stabili, trasparenza e diversificazione. Nei mercati finanziari, le distorsioni comportamentali creano inefficienze di mercato che possono essere sfruttate per generare una sovra-performance regolare: acquistare un titolo in rialzo, posizionarsi solo su large cap, comprare titoli di società mature il cui prezzo è stato penalizzato in maniera ingiustificata.
Quattro le strategie che caratterizzano gli indici proprietari proposti:
STRATEGIA EXANE 3D VALUE EUROPE: trarre vantaggio da correzioni ingiustificate
L’indice proprietario Exane 3D Value Europe RI è una selezione di circa 40 azioni europee che presentano uno
sconto ingiustificato rispetto ai multipli storici di valutazione del titolo o al multiplo del mercato complessivo.
La selezione punta esclusivamente alle società con il profilo migliore evitando quindi i “Value Traps”, cioè
quei titoli con uno sconto giustificato, sebbene sembrino interessanti. Per evitare tali titoli, partendo dallo
Stoxx 600, la ricerca di Exane BNP Paribas effettua una valutazione quantitativa volta a individuare le migliori
azioni europee che presentano uno sconto non giustificato.
Questa selezione è ottenuta:
1) Escludendo azioni del settore finanziario o immobiliare
2) Escludendo le azioni meno liquide o potenzialmente coinvolte in transazioni di M&A
3) Escludendo società sulla base del punteggio di Piotroski
4) Applicando il punteggio 3D Value che, sulla base del consensus, assegna un punteggio alle azioni guardano
i multipli rispetto ai peers, al settore e alla società stessa.
STRATEGIA EXANE LOW VOL TOP PICKS EUROPE: catturare l’anomalia della bassa volatilità
L’indice proprietario Exane Low Vol Top Picks Europe RI mira a registrare una performance robusta grazie a
due fonti di alpha, cioè bassa volatilità e Q-Rate.
Sebbene l’anomalia della “bassa volatilità” abbia dimostrato che un investimento in titoli poco volatili può
generare un alpha sostenibile sia per motivi comportamentali che strutturali, tale strategia è rischiosa in
quanto utilizza un solo motore di alpha e può sovra-ponderare titoli con scarso interesse borsistico o
sopravvalutati. Questi rischi specifici sono neutralizzati da Exane BNP Paribas attraverso il ricorso alla
metodologia proprietaria Q-Rate che, sulla base di criteri quantitativi e sistematici, seleziona le azioni con il
miglior compromesso in termini di valorizzazione, crescita, momentum e rischio.
STRATEGIA EXANE MOMENTUM TOP PICKS EUROPE: beneficiare del trend
Empiricamente, i titoli che hanno realizzato buone performance (winners) hanno sovra-performato quelle
con performance negative (losers). Questa anomalia sui mercati è nota come Momentum. Sebbene sul mercato esistano tantissime strategie basate sul Momentum, questo fattore nasconde delle insidie soprattutto per via della tendenza dei titoli a ritornare alla media nel breve termine e per il rischio di cadere in una bolla. La qualità dello stock picking risulta quindi essenziale.
L’indice proprietario Exane Momentum Top Picks Europe RI seleziona i titoli il cui buon andamento borsistico
è basato su:
1) Forte dinamica degli utili e non un’euforia temporanea dei mercati
2) Revisione degli utili dal consensus
3) Price momentum
STRATEGIA EXANE X3 LONG ONLY: allocazione dinamica per un alpha regolare
Exane X3 Long Only è un indice proprietario composto dalle azioni europee che presentano la migliore
combinazione di 3 tre fattori d’investimento.
L’obiettivo dell’indice è generare una sovra-performance regolare traendo vantaggio dalle inefficienze
strutturali del mercato azionario: l’approccio fattoriale mira a catturare i premi relativi agli stili di
investimento Low Vol (titoli a bassa volatilità), Momentum (titoli azionari rialzisti) e Value (titoli a sconto)
neutralizzando i rischi specifici di ciascun stile sfruttando tutti i cicli economici.
Il processo consta di due STEP:
1. La seleziona di titoli per ogni stile in modo sistematico e trasparente minimizzando le insidie di valutazioni
eccessive, scarsa qualità finanziaria o concentrazione settoriale
2. La diversificazione dell’allocazione negli stili per migliorare il profilo di rischio/rendimento attraverso un
ribilanciamento mensile dei pesi
Frank Megel, analista di Exane BNP Paribas e responsabile della gamma di indici sistematici, commenta: “Il
Factor investing è una strategia che sta raccogliendo sempre più interesse da parte degli investitori,
soprattutto con la diffusione dei prodotti ETF “Smart Beta”. Tuttavia, sebbene i singoli fattori (Momentum,
Value, ecc.) sovra-performino nel lungo periodo, in alcuni periodi queste strategie possono deludere. Esempi
sono il fattore “Low Volatility” durante periodi di rally dei titoli più ciclici o, ancora, il Momentum quando
entriamo in un nuovo regime di mercato. Grazie all’introduzione di criteri fondamentali da parte della Ricerca
Equity, le nostre liste limitano i rischi associati ai singoli fattori ad esempio evitando titoli Low Volatility con
valutazioni eccessive o i Value Traps”. È possibile investire nelle 4 strategie sistematiche targate Exane Derivatives attraverso 4 Certificati listati su EUROTLX che mirano a replicare l’andamento degli indici proprietari al netto delle Fees di strutturazione.