“Sui mercati del reddito fisso attualmente la nostra preferenza è a favore del credito rispetto alla duration“. Ad affermarlo è Franca Pileri, Senior Portfolio Manager di Quaestio SGR, che di seguito illustra nel dettaglio l’asset allocation spiegandone le ragioni.
A livello geografico, abbiamo una preferenza nei confronti dei Paesi sviluppati soprattutto europei, dove la duration è più concentrata, sia sul segmento High Yield che Investment Grade, nonostante la compressione degli spread.
Guardando, invece, al di là dell’Atlantico, nell’attuale contesto non abbiamo una significativa preferenza nei confronti dei tassi a stelle e strisce laddove, soprattutto per quanto riguarda i tassi a lungo, influenzati da dinamiche di domanda e offerta sfavorevoli.
I cambiamenti maggiori a livello di esposizione sono quelli che abbiamo apportato nell’universo obbligazionario sui mercati emergenti. Abbiamo, ad esempio, diminuito rispetto ad inizio anno, l’esposizione al segmento in local currency data la forza del biglietto verde (e i pochi tagli dei tassi all’orizzonte), mantenendo al contempo l’esposizione alla valuta messicana. Nel segmento hard currency short duration (circa 2,5 anni) vediamo ancora valore nonostante la compressione degli spread che spiega gran parte della performance positiva da inizio anno, in controtendenza con l’andamento dei tassi nei Paesi Sviluppati.
Infine, un passaggio sulla tanto dibattuta India su cui molti player di mercato nutrono una – forse – eccessiva fiducia. In molti credono fermamente agli aspetti positivi legati all’inclusione dei bond indiani all’interno degli indici globali sulla scia di quanto accadde a Pechino quando i bond cinesi fecero lo stesso percorso. Senza, tuttavia, riflettere sul fatto che l’introduzione dei bond cinesi negli indici globali fu solo una delle cause alla base del rally e, forse, neanche la più importante.
