È difficile sottostimare l’importanza del consumatore statunitense, che ha agito come un “punto luminoso” apparentemente perpetuo in mezzo al mare di incertezza macroeconomica degli ultimi tre anni. Accreditato di alimentare guadagni in tutto, dai profitti aziendali al PIL, i consumatori forti sono vitali per la salute sia dei mercati che dell’economia. Fortunatamente, esaminando le varie correnti trasversali che i consumatori affrontano oggi, troviamo che i venti favorevoli superano ancora i venti contrari. Il motore della crescita dei consumatori è improbabile che si fermi nel prossimo futuro, tutto considerato. Ci sono diverse ragioni che ci portano ad affermalo. Ecco di seguito le principali.
Il resiliente mercato del lavoro Sottolineato dal 39° mese consecutivo di crescita occupazionale a marzo, che continua ad essere uno dei maggiori punti positivi per i consumatori oggi. L’economia statunitense ha aggiunto 303.000 posti di lavoro il mese scorso, il più alto in quasi un anno, e il tasso di disoccupazione è sceso al 3,8%. La crescita più forte è stata osservata in settori come sanità e governo, con altri settori principali più morbidi in confronto. Indicatori come un tasso di abbandoni relativamente più basso e un lieve aumento nei licenziamenti potrebbero preannunciare un raffreddamento in futuro, ma per ora il mercato del lavoro dovrebbe incoraggiare i consumatori a continuare a spendere;
Salari Sebbene i guadagni salariali si siano raffreddati rispetto ai livelli alti visti nel 2020, varie misure suggeriscono che stiano ancora crescendo ad un ritmo sano. Il guadagno orario medio è aumentato del 4,1% su base annua, mentre il gli indicatori della crescita salariale elaborati dalla Fed di Atlanta mostrano che i salari mediani sono cresciuti del 4,7% nell’anno fino a marzo. È importante notare che la crescita reale dei salari è saldamente diventata positiva nel 2023, segnalando che gli aumenti dell’inflazione non superano più gli aumenti dei redditi da lavoro. I più cospicui assegni dei consumatori probabilmente ammortizzeranno almeno in parte gli effetti dei prezzi elevati in futuro;
Effetto Ricchezza I bilanci dei consumatori sono stati sostenuti dall’aumento dei prezzi delle case e degli asset finanziari. La ricchezza delle famiglie negli Stati Uniti è aumentata di 11,6 trilioni di dollari nel 2023 (+8% da inizio anno), e ha raggiunto il record di 156,2 trilioni. Il valore delle azioni detenute direttamente e indirettamente è aumentato di 7,8 trilioni l’anno scorso e il valore degli immobili è salito di circa 2 trilioni. L’andamento al rialzo nei portafogli dei consumatori è probabilmente continuato anche nel 2024, poiché gli asset a rischio hanno continuato a procedere a pieno regime, con il S&P 500 in aumento del 10,2% nel primo trimestre, aggiungendosi al robusto aumento del 24,2% del 2023.
Non possiamo tuttavia ignorare i rischi che comunque insistono per i consumatori. Di seguito i più importanti.
I livelli elevati dei prezzi rimangono ancora la sfida principale I dati recenti del CPI hanno mostrato che l’inflazione rimane ostinatamente elevata, aumentando del 3,5% su base annua a marzo. Sebbene il tasso di aumento dei prezzi sia diminuito rispetto al picco del 9,1% del giugno 2022, i consumatori ne sentono ancora il pizzico, specialmente quando si tratta di beni essenziali. Per esempio, i generi alimentari sono circa il 25% più costosi rispetto all’inizio del 2020, e i consumatori statunitensi spendono l’11,3% del loro reddito disponibile per il cibo, il livello più alto degli ultimi tre decenni. La pressione deriva anche dai prezzi elevati dell’energia in seguito all’incremento di quest’anno. Secondo un’indagine dell’U.S. Census Household Pulse, il 49% ha dichiarano di aver recentemente modificato il proprio comportamento di guida a causa del costo della benzina. Se la persistenza della rigidità inflazionistica continua, potrebbe passare un po’ di tempo prima che i consumatori avvertano un sollievo significativo.
Debito I consumatori si stanno sempre più rivolgendo alla carta di credito per finanziare la spesa a prezzi più alti. I consumatori statunitensi hanno ora un incredibile $1,13 trilioni di debito con carta di credito, con i saldi delle carte che sono aumentati di $50 miliardi solo nel quarto trimestre del 2023. Preoccupante è anche il fatto che i tassi di interesse su questo debito sono vicini ai massimi storici. I saldi gravemente in ritardo hanno iniziato a salire, specialmente tra i consumatori sotto i 39 anni. I crescenti saldi del debito sono destinati a rimanere un ostacolo per i consumatori mentre le pressioni sui prezzi persistono.
Risparmi I risparmi in eccesso accumulati durante la pandemia si sono in gran parte esauriti. Il tasso di risparmio personale degli Stati Uniti, definito come percentuale del reddito personale disponibile, ha raggiunto il massimo storico del 32% ad aprile 2020. Oggi, il tasso di risparmio è sceso al 3,6%, ben al di sotto della media storica di circa l’8%. Mentre i dati di BofA Global Research mostrano che il valore medio mensile dei saldi di risparmio e conto corrente è ancora circa il 40% più alto rispetto ai livelli del 2019, è probabile che i saldi di cassa in eccesso continueranno a diminuire mentre gli ostacoli inflazionistici persistono.
Il quadro generale ci dice che gli ostacoli che affrontano oggi i consumatori sono preoccupanti e richiedono un’attenzione particolare. Ma per ora i venti favorevoli sembrano abbastanza potenti da sostenere la spesa che, come sappiamo, rappresenta criticamente più di due terzi dell’attività economica degli Stati Uniti.
In modo incoraggiante, le spese di consumo personale in dollari correnti sono aumentate più del previsto a febbraio, segnando il più grande aumento mensile nella spesa dal gennaio 2023 e indicando che i consumatori rimangono su una base solida.
Secondo noi, in assenza di debolezze impreviste nel mercato del lavoro o di una ripresa dell’inflazione, i consumatori forti dovrebbero continuare a sostenere l’economia e i profitti aziendali nel breve termine.
A cura di Antonio Tognoli, responsabile macro analisi e comunicazione di Cfo Sim