Ad aprile gli indici europei hanno registrato una performance superiore rispetto ai principali mercati americani, iniziando a recuperare parte del divario valutativo (P/E forward 12 mesi dello S&P500 a 20x rispetto ai 13x dello STOXX600), giustificato dalle aspettative che il taglio dei tassi della Bce arriverà prima di quello della Fed, e grazie al miglioramento relativo dell’attività economica nella zona euro rispetto agli Usa.
In Italia, il settore finanziario si è dimostrato ancora molto solido (FTSE Italia All-Share Banks +5,5%) trainato dalle attese di un buon trimestre (con lo spread commerciale sono in leggero calo rispetto ai massimi di fine 2023 e con l’Euribor a tre mesi che si mantiene vicino ai livelli più alti da fine 2008) e da una riduzione delle preoccupazioni riguardo al rischio di recessione.
Le valutazioni compresse delle small-cap (sia in termini assoluti che relativi rispetto agli indici internazionali) hanno invece spinto ulteriori potenziali delisting: nel corso del mese sono state annunciate: l’OPA su Salcef da parte dell’azionista di riferimento Finhold e Morgan Stanley Infrastructure Partners, l’OPA su IVS da parte di Lavazza e dell’azionista di maggioranza IVS Partecipazioni, l’OPA su Saes Getters da parte di SGG Holding (veicolo delle famiglie Della Porta e Canale, azionisti di maggioranza della società).
“Continuiamo ad essere costruttivi sulle mid-small caps italiane: storicamente, queste hanno sovraperformato, in media, all’inizio del ciclo di taglio dei tassi. Ci aspettiamo che la BCE procederà presto con un taglio dei tassi, il che dovrebbe agire come catalyst positivo per le mid-small caps e per i flussi sui mercati azionari. Confermiamo la nostra view neutrale sui mercati ma con un’inclinazione leggermente più costruttiva alla luce dei segnali di stabilizzazione degli indicatori macro in Europa e in attesa del prossimo taglio dei tassi della Bce, che potrebbe orientare flussi soprattutto sulle mid-small caps”, affermano gli analisti di Equita di fronte all’attuale descritto contesto.
